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INFORME DIARIO 17 MAYO + RDOS. EUROPA 1T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: SACYR, TALGO. EUROPA: MUNICH RE, SAP, SIEMENS.


La macro y el techo de deuda en EE.UU. mantienen la cautela
Jornada negativa a ambos lados del Atlántico donde los datos macro continuaron recuperando protagonismo en los mercados tras las elecciones en Turquía y los flojos datos de China. Así, los únicos sectores en el Euro STOXX que cerraron con ganancias fueron Tecnología, Telecos y Viajes&Ocio, frente a las mayores pérdidas de Retail y Autos. Desde la macro, en la Eurozona se confirmó el crecimiento del 1,3% interanual en el PIB del 1T’23. En Alemania el ZEW de mayo se contrajo más de lo previsto tanto en el componte de expectativas como de situación actual. En EE.UU. las ventas al por menor de abril repuntaron menos de lo previsto mientras que la producción industrial de abril lo hizo más de lo esperado. Mientras, el índice de confianza de la construcción residencial NAHB repuntó más de lo esperado hasta máximos de jul’22. Finalmente, el acuerdo en torno al techo de deuda parece ir encaminado tras la reunión de ayer y Biden recorta su agenda en el exterior para cerrar las negociaciones. En Japón el PIB 1T’23 avanzó más de lo previsto gracias al dinamismo del consumo privado. En China el precio del a vivienda volvió a repuntar en abril y modera la contracción interanual hasta el -0,2% frente al -0,8% de marzo.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían nuevamente planas en medio de la incertidumbre en torno al techo de deuda en EE.UU. con el sector de materiales respaldado por los precios de la vivienda en China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,18% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,39% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,99). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,57%, Nikkei de Japón +0,87%).
Hoy en la Eurozona la inflación final de abril. En EE.UU. los permisos de construcción y las viviendas iniciadas de abril. En subastas: Alemania (4.000 M euros en bonos 2033).


ESPAÑA
TALGO. Posible ampliación del contrato con la Deutsche Bahn en 56 trenes adicionales. COMPRAR.
Según prensa, la Deutsche Bahn habría adjudicado a TLGO un contrato para el suministro de 56 trenes adicionales, que entendemos son del modelo Talgo 230 y que formarían parte del contrato que actualmente está ejecutando (23 trenes por un importe de 550 M euros). A los precios del primer pedido el contrato podría superar los 1.300 M euros (~40% de la cartera actual de TLGO). De confirmarse la noticia, sobre la que la Compañía no se ha pronunciado, se trataría del contrato de ampliación que estábamos esperando y que sería muy positivo para la compañía tanto por el tamaño del mismo como por el hecho de que supone la confirmación de que el producto de TLGO tiene cabida desde un punto de vista comercial en los mercado más exigentes de Europa.

EUROPA
SIEMENS. Rdos. 2T’23 peores en operativo por Healthineers. Elevan guidance’23 otra vez. COMPRAR.
Rdos. 2T’23 algo por debajo en EBITA industrial ajustado (+47,1% vs +44,7% BS(e) y +52,1% consenso) principalmente por Healthineers (33% del EBITA industrial de SIE), que publicó la semana pasada y por lo que no vemos impacto. Excluyendo esto, el resto de las divisiones se quedan por encima tanto en ventas como en EBITA industrial ajustado por una fuerte demanda, mejor mix y mayor utilización de la capacidad. Ante esta fuerte evolución, elevan el guidance’23 en ventas y margen EBITA en sus principales divisiones dejando así nuestras estimaciones y las del consenso por detrás en todos los nuevos objetivos. La solidez de los Rdos. y la mejora de guidance debería dar lugar a una acogida positiva (+4% vs ES50 en 2023).

MUNICH RE. Rdos. 1T’23 mejor de lo esperado. COMPRAR.
Ha alcanzado un Rdo. operativo en 1T’23 de 1.768 M euros, con una caída de c.-5% vs 1T’22, pero c.+30% por encima de lo esperado por mejor evolución en Reaseguro (1,467 M euros; +34% vs esperado) y algo mejor en Ergo (301 M euros; +17% vs esperado). La mejor evolución frente a lo esperado se debe sobre todo a un mayor Rdo. financiero, si bien la evolución técnica también ha sido positiva. Así, en Reaseguro el RC el 86,5% se sitúa en línea con las expectativas y el guidance’23 (86%) pero con rentabilidad subyacente dado que el impacto de catástrofes ha sido más elevado. Destaca la fortaleza en la ronda de renovaciones (+11% en primas). MUV ya había anticipado el BDI el pasado 2 de mayo y confirmado el guidance’24 de 4.000 M euros (consenso en línea), que ahora ve incluso superable dado el buen comienzo de año. Evolución positiva en todos los negocios que debería soportar la cotización (-5% en absoluto y -1% vs sector desde el día de la publicación).