MUNICH RE: OBJETIVOS 2025 - CON HOLGURA PARA CUMPLIRLOS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Analizamos en detalle el plan estratégico 2020-2025 de MUV, que vemos como un plan continuista con la estrategia actual de mejorar crecimiento y rentabilidad, preservando holgura de capital y cuidando la retribución al accionista. El principal objetivo, mantener el RoE en la horquilla del 12-14% (y vs 11,9%recurrente en 2020e), implica de acuerdo a nuestros cálculos un nivel de BDI’2025 de entre 3.800 M euros (TACC’20-25 de +6%) y 4.700 M euros (TACC’20-25 de c.+11%). Las estimaciones de consenso (TACC’20-22e de BDI de +6%) y las nuestras (TACC’20-22e de +8%) están en línea con el guidance, por lo que no esperamos revisiones significativas. La retribución al accionista se basará en el dividendo, que asumiendo la TACC’20-25e mínima anunciada de +5% implica un rango de yield de 4-6%. La recompras se usarán solo si el crecimiento y rentabilidad no es suficiente para superar el coste de capital, que calculamos que podría ocurrir con un crecimiento de BDI recurrenteMuenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft is engaged in reinsurance, primary insurance and asset management. Co.'s international life business is written in the Life Division. The Global Clients and North America division manages accounts with international insurance groups. The Europe and Latin America division manages property-casualty business in Europe, Latin America and the Caribbean. The Germany, Asia Pacific and Africa division conducts property-casualty business in Germany, Africa, Asia, Australia and the Pacific Islands. The Special and Financial Risks division manages the classes of credit, aviation and space, agriculture, enterprise and contingency risks.
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