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NH HOTELES: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2019 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos:
 Impacto del Covid19: Es imposible de cuantificar en estos momentos y por tanto de aportar un guidance fiable. En todo caso están monitorizando la situación para tomar todas las medidas que sean necesarias para contrarrestar el potencial impacto en el negocio.
 Situación del ciclo: Más allá del efecto del Covid 19, ven difícil subidas de precios en algunos países como Alemania y España (conjuntamente representan ~33% del EBITDA del Grupo), que podrían estar por tanto dándo síntomas de pico de ciclo. No obstante creen que hay regiones como Benelux (~28% del EBITDA del Grupo) donde aún hay margen de mejora. Además, el trabajo de reposicionamiento de los últimos años también les debería aportar cierto impulse adicional.
 Incorporaciones al perímetro: En 2019 han tenido una aportación de >5 M euros en EBITDA, gracias fundamentalmente a los activos de Tivoli. De cara a 2020 además tendrán la aportación de Covivio (operación que esperan cerrar en 1S’20), de la que aún no han aportado detalles concretos.
VALORACIÓN
Si bien la situación ligada al Covid-19 reduce la visibilidad del sector, creemos que la cotización actual de NH asume un EBITDA recurrente un -25% inferior al publicado en 2019, que nos parece exagerado salvo en un escenario muy negativo. Además, el hecho de que Minor pueda decidir recomprar el 6% que no tiene de NH, debería aportar un suelo a la acción.