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OHL: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. destacamos:
 Crédito sindicado (140 M euros): Esperan disponer de los 70 M euros restantes del préstamo ICO de 140 M euros antes de que finalice el año, lo que demuestra la proximidad de un acuerdo con sus bonistas (593 M euros; ~81% deuda), ya que necesita tener una dispensa (waiver) por parte de los mismos para hacerlo.
 Old War Office: Confirma que siguen en conversaciones con su partner en el proyecto, que estaría interesado en adquirir el 49% que está en manos de OHL y que nosotros valoramos en ~100 M euros, en línea con su VNC.
 Deuda Pacadar (133 M euros): Tras la provisión de -34,8 M euros sobre esta deuda dotada en el trimestre, confirma que se encuentra cerca de alcanzar un acuerdo con GVM (14,6% de OHL) y que no descarta quedarse con el 100% de las acciones de la compañía. Por otro lado, mantiene que la incorporación de la sociedad Pacadar a OHL (dedicada a prefabricados de hormigón) incrementará el endeudamiento de OHL pero de forma muy poco material.
 Deuda Mayakobá (~20 M euros): En el trimestre se han cobrado unos c.10 M euros de esta deuda y se han provisionado otros c.10 M euros que estima no va a cobrar (nosotros no asumíamos ningún cobro en nuestras estimaciones).
 Proyectos Legacy: Mantiene su guidance de consumo de caja por estos proyectos de 184 M euros hasta 2022 y confirma que en 2020 se consumirán unos 100 M euros, en línea con nuestras estimaciones.
VALORACIÓN
Pocas novedades en esta conference call, que deja mensajes positivos respecto a las perspectivas en operativo, pero poca visibilidad aún sobre cuestiones relevantes como la venta de sus activos en desarrollo (OWO y Canalejas; 68% EV). En todo caso, pensamos que estos Rdos. 3T’20 deberían pasar a un segundo plano ante el inminente cierre de un acuerdo de refinanciación de sus bonos (593 M euros; 81% deuda), un tema sobre el que la compañía no ha dado ningún detalle y que en nuestra opinión centrará la atención en los próximos días.