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ORANGE: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 3T’19 destacamos:
 Francia (44% ventas): Esperan un 4T’19 “significativamente mejor”, gracias a que ya observan una mejor dinámica de precios en el mercado, la continuidad del buen comportamiento de ingresos por servicios convergentes (+3,2% en 3T’19) y al final del comparable negativo de contenido digital (-0,6 pp de ingresos en 3T’19). Todo ello le permitirá terminar 2019 con un crecimiento de ventas positivas/flat (vs +0,2% BS(e) y +0,3% consenso y vs -0,9% en 9meses’19). Destacan particularmente la fortaleza de fibra donde el número de clientes de FTTH se incrementa un +29% vs 3T’19 hasta los 3,1 M, lo que sigue constituye un buena palanca para retener clientes. Además esperan que el crecimiento de ingresos de Wholease (+3,3% vs 3T’18) se mantenga en los próximos trimestres.
 España (13% ventas): A corto plazo no ven el mercado español girando a una mayor racionalidad. En este contexto, la estrategia de ORA es preservar la base de clientes de valor, adaptar su portfolio de marcas para adaptarse un mercado sigue moviéndose hacia los segmentos medio-bajo, pero evitando un efecto de canibalización. Por otra parte, vuelven a valorar positivamente al acuerdo con MasMóvil para la compartición de redes, gracias al cual la contribución a los ingresos de Wholesale se incrementarán ligeramente hasta año tras año, lo que ven como una cobertura frente a las dinámicas de competencia en retail.
VALORACIÓN
De los comentarios vertidos por la compañía en esta conference call de Rdos., destacamos por el lado positivo los mensajes de confianza en Francia, particularmente respecto a la fuerte recuperación este 4T’19. Esto contrasta con una visión más pesimista en España, donde ven el panorama de la presión competitiva enquistado en los próximos trimestres. Creemos que esta visión más negativa para España es la que está pesando en la acogida de estos Rdos. (el valor cae ahora un -2% vs ES50). El próximo 04/12 se celebrará el Investor Day de ORA, donde esperamos una actualización de las perspectivas en sus principales mercados y estaremos atentos respecto a su estrategia en relación a los activos de torres (que podría incluir una posible venta).