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Sabadell
Alfredo del Cerro
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PROSEGUR / PROSEGUR CASH: POTENCIAL NO EXENTO DE RIESGOS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Potencial no exento de riesgos. COMPRAR/COMPRAR
Retomamos la cobertura de PSG y CASH (controlada al 74% por PSG) con recomendación de COMPRAR en ambas compañías (PSG antes en VENDER) pero con mayor recorrido en nuestra opinión en PSG (66% del P.O. es CASH) ya que, asumiendo la cotización actual de CASH (y Telefónica), el resto del negocio presentaría un potencial de +100% vs nuestra valoración. Además, PSG nos parece una alternativa más defensiva vs CASH en la medida que cuenta con mayor diversificación geográfica y de actividades, con menor exposición a Argentina (24% del EBIT vs 31% CASH BS(e)), además de contar con un programa de recompra de acciones de un 10% del capital (vs 3% CASH) hasta nov’23. Situamos nuestro P.O. de PSG en 3,13 euros/acc. (+29,4% potencial / EV/EBIT’22e de 11,2x y un PER’22e de 14,2x / +3%/+12% vs comparables) y el de CASH en 1,00 euros/acc. (+20,2% potencial / EV/EBIT’22e de 9,1x y un PER’22e de 11,0x / –13%/–3% vs comparables). En nuestra opinión, la deteriorada situación económica que atraviesa Argentina (9% del P.O. de PSG; 10% de CASH) estaría ya descontada en cotización. Desde los máximos del IBEX en febrero (pre-Covid-19) PSG acumula una caída del –37% y CASH del -45% (vs -15% del IBEX).
15/12/2020 41 ES
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Prosegur (PSG SM)
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Prosegur Cash SA
Prosegur Cash SA

Prosegur Cash SA, formerly Prosegur Cit Holding SA, is a Spain-based company engaged in the provision of security services. The Company's activities are divided into three business areas: Logistics, Cash management and Outsourcing. The Logistics division focuses on the provision of local and international transport services of cash and other valuable goods. The Cash management division offers counting, processing, custody, preparation and delivery of notes and coins, as well as replenishment of automatic teller machines (ATMs). The Outsourcing division includes a number of support financial services, such as automation of retail operations through self-service cash automatization machines (MAEs), ATMs management, as well as branch forecasting, reconciliation, settlement and credit card support services. The Company operates through own branches and joint ventures in Europe, Central and South America, Africa, Asia and Australia. It operates through Contesta Teleservicios SAU.

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