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INFORME DIARIO 31 ENERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: LOGISTA, TÉCNICAS REUNIDAS, REPSOL. EUROPA: SAFRAN.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Semana marcada por el tono más agresivo de la Fed
La evolución semanal de las bolsas ha venido condicionada por el mensaje más agresivo de lo esperado de la Fed y por el riesgo geopolítico en Ucrania. Con todo esto, las bolsas europeas (y estadounidense) terminaron mostrando un comportamiento negativo, con una mejor evolución de la periferia vs core donde el Ibex 35 concluyó con una caída semanal cercana al -1%, mientras que el Dax y el Euro STOXX 50 se acercaron al -2%. Los mejores sectores del Euro STOXX en la semana fueron Inmobiliario y Energía, mientras que Tecnología (llevan la mayor caída mensual en 13 años) y Recursos Básicos terminaron con el peor comportamiento relativo. En Alemania el PIB del 4T’22 se contrajo más de lo esperado mientras que en España creció más de lo previsto. En la Eurozona el índice de sentimiento económico de enero retrocedió más de lo esperado. En EE.UU. el gasto personal se contrajo en línea con las expectativas. En China los PMI manufacturero y de servicios de enero retrocedieron en línea con lo previsto mientras que el PMI manufacturero de Caixin se contrajo por debajo de 50. En Japón la producción industrial de diciembre se contrajo más de lo esperado mientras que las ventas al por menor moderaron su ritmo de avance inesperadamente. En Rdos. Empresariales, Colgate salió en línea con lo esperado, Caterpillar por encima y Chevron por debajo de las expectativas, entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas recogerían alzas cercanas al +1,0% descontando el buen cierre del viernes en EE.UU. y la sesión asiática a pesar de que Rusia sigue incrementando el envío de tropas a la frontera con Ucrania y del posible impacto de los débiles datos macro en China-Japón, en una semana donde el BoE volvería a subir tipos. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,17% (el S&P 500 terminó el viernes con subidas del +1,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 27,66). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón +1,1%).
Hoy en España y Alemania la inflación preliminar de enero. En Eurozona el PIB preliminar del 4T’21. En México el PIB 4T’21. En Rdos. Empresariales, Charter communications y NXP semiconductors entre otros. En subastas: Francia (5.400 M euros en letras en 3, 6 y 12 meses).



EUROPA

SAFRAN. Fortaleza para una recuperación creíble. COMPRAR
El valor pierde un -31% desde máximos pre-Covid de febrero’20 y a estos niveles vemos una oportunidad de entrada en un valor de calidad, bien gestionado, que alcanzará caja neta en 2023. Revisamos estimaciones a la baja del -6% EBIT para el periodo 2021/25, que nos sitúan más en línea con el perfil de recuperación dibujado en el CMD’21 (2/12), cuyos objetivos nos parecen conservadores: esperamos crecimiento de las ventas de +12% TACC’21/25 (vs >10% de guidance), y margen EBIT’25e del 18% (vs 16%/18% guidance). El principal driver vendrá de Propulsión (48% ventas’21e), gracias al ramp-up de LEAP y al crecimiento orgánico de los servicios del +15%, con menos capex (-11%, en línea SAF) y mantenemos P.O. 132 euros/acc. (+27% potencial).