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SAP: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de sus Rdos. 4T’20 destacamos:
 La compañía ha manifestado que el proceso de integración (que les llevó a revisar su guidance de largo plazo a la baja en 3T’20) estaría avanzando según lo previsto y que estarían recibiendo un feedback positivo por parte de los clientes. Esto debería permitirles recuperar la senda de la mejora operativa en el medio plazo (sin aportar detalles al respecto).
 En relación a la migración de clientes de Licencias hacia Cloud resaltan que estaría yendo en línea con lo previsto. En este sentido, destacan que con el crecimiento actual de la división (+13% en 4T) estarían ganando cuota de mercado y esperan que puedan recuperar tracción una vez que la situación se normalice.
 Por último, destacan la buena acogida en la colocación parcial de Qualtrics (3% ventas de SAP, SAP tras la colocación seguirá siendo su accionista mayoritario), que vendría a reafirmar el apetito por este tipo de negocios. La compañía cree que la escisión permitirá a Qualtrics acelerar su crecimiento, especialmente a través de acuerdos con otras plataformas.
VALORACIÓN
Si bien la estrategia de la compañía parece ser la adecuada (mejorar la integración para poder expandir los servicios entre los usuarios de las distintas aplicaciones de SAP) y los mensajes del management son razonablemente positivos, la falta de algún elemento tangible que confirme la mejoría restan brillo a la publicación y hacen que la conference call no haya servido de revulsivo pese a que el valor cotiza un -23% por debajo de máximos de agosto’20. Así, ante la falta de catalizadores a corto plazo seguimos manteniendo la cautela en la acción.