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SEMANAL MERCADOS: CAMPAÑA DE RDOS. 2T’20: EE.UU. (1) - EUROPA (0) (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

En EE.UU, del 50,8% de las compañías del S&P500 ya han publicado y el tono de la campaña sorprende favorablemente y es más positivo que al cierre del anterior trimestre. A pesar de la rebaja del guidance para el 2T’20, el ratio de sorpresas positivas en beneficios se sitúa en el 83,4%, por encima del 1T’20 (68,2%) y con un BPA 2T’20 +16,0% mayor de lo esperado (vs +2,4% en el 1T’20). Con todo, se aceleran las revisiones al alza de los BPA’20/21 a un mes poniendo de manifiesto la mejora de los datos macro.
En cuanto a la Eurozona (Euro STOXX 50), donde ha publicado el 56,2% de las compañías, el sesgo de la campaña también está siendo algo más positivo que en el trimestre previo (aunque peor que en EE.UU), esperable tras las cancelaciones y empeoramientos drásticos de los guidance de cara al 2T’20. También destaca la importancia de los guidance para el 3T y 2021, premiando a aquellas compañías que lo mantienen. Por otro lado, cabe destacar que al igual que en EE.UU. se han contenido las revisiones a la baja de las estimaciones para los BPA’20/21 ante la mejora de los PMIs y los indicadores de confianza. Aun así, las estimaciones de crecimiento de BPA 2021 del consenso nos siguen pareciendo muy optimistas (+36,5% vs BS (e) +19,0%) y susceptibles de ser revisadas a la baja en los próximos meses.
En España (IBEX 35), donde ha publicado un 74,3% de las compañías, el sesgo es más positivo que en el 1T pero peor que la media de los últimos 5 años. Pensamos al igual que en Europa que las estimaciones para 2021 se revisarán a la baja.
Con todo, las Bolsas habrían descontado ya la recuperación de la actividad del 2S’20. Una vez aprobado el Fondo de Reconstrucción, la falta de catalizadores y los numerosos frentes abiertos (rebrotes del Covid-19 que provoquen nuevos confinamientos, tensionamiento de las relaciones con China, elecciones en noviembre en EE.UU) serían los principales argumentos para que siga la consolidación a corto plazo siempre que se controlen los contagios y las medidas para reducirlos no sean de confinamiento total.
Macro: En Europa PIB Eurozona 2T’20. En EE.UU. datos de empleo e ISM de julio.
Crédito: Ganancias en retorno total en el índice HY$ (+0,28%), HY $ sector energía (+0,33%) y caídas en Financieros AT1 Euro (-0,88%).
Divisas: Los mejores datos macroeconómicos en la Eurozona y el mensaje dovish de la Fed llevaron al euro a apreciarse hasta c. 1,18 dólares por euro.
Materias Primas: Toma de beneficios en metales después de los rebrotes del virus en China y EE.UU. El oro en máximos históricos.