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SEMANAL MERCADOS: CAMPAÑA DE RESULTADOS 2T’20 - OTRA VEZ ATÍPICA POR EL COVID-19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

En EE.UU acaba de comenzar la campaña de Rdos. 2T’20. Desde el final de la anterior presentación de Rdos. 1T’20 el BPA 2T’20 “sólo” se habría revisado un -2,5% (en la medida en que la mayor revisión por el Covid-19 se llevo a cabo ya en 1T’20) y, como era de esperar, los sectores que sufren las mayores revisiones a la baja y que sufrirían las mayores caídas en BPA serían lo cíclicos. Por otro lado, en 1T’20 tan sólo 49 compañías dieron guidance para el 2T’20 reflejando la poca visibilidad ante los efectos del Covid-19 (sólo las compañías menos afectadas por su tipo de negocio dieron guidance). Cabe esperar que el ratio de sorpresas positivas se sitúe por encima del 65% del 1T’20 aunque sin alcanzar la media de los últimos 5 años (76,1%).
En Europa (Euro STOXX) la campaña todavía no ha comenzado. El consenso espera un BPA 2T’20e cayendo -55,1% (vs -39,6% 1T’20) tras revisarse desde el final de la campaña pasada un -21,2% vs -25,7% en el 1T’20 (mostrando el impacto de las estrictas medidas de confinamiento en Europa). Sin que dieran un guidance oficial, de los comentarios de las empresas de cara a 2T’20 detectamos un deterioro en las perspectivas (ratio de compañías más positivas en 12% vs 21% medida histórica). Con todo, la proporción de sorpresas positivas debería acercarse más a la media histórica (61,2% vs 52,41% 1T’20). Como en EE.UU. los defensivos se verían menos afectados, seguidos de financieros (soportado por Seguros, -18,5% vs -14,9% 1T’20) dejando últimos los cíclicos (Autos sería de los más afectados -197,7% vs -86,5% 1T’20).
Tanto en Europa como en EE.UU. los BPA para 2020/21/22 se han revisado a la baja considerablemente y ahora quedan alineadas con nuestra estimación top down para 2020, pero por encima para 2021/22 donde el consenso seguiría siendo muy optimista aunque los niveles actuales de mercado ya descontarían que se tiene que ajustar a la baja.
Nuestra conclusión es que aunque la campaña de Rdos 2T’20 volverá a ser atípica, debería contribuir a soportar el mercado en los niveles actuales y llevaría a tomas de beneficios puntuales según las compañías sean capaces de dar o no mayor visibilidad de cara a los próximos meses
Macro: En la Eurozona destacan las ventas al por menor de mayo. En EE.UU. el ISM no manufacturero de junio.
Crédito: Caídas generalizadas lideradas por AT1 financiero Euro (-0,99%) y HY$ (-1,67%) por energía (-2,95%).
Divisas: Consolidación del euro por debajo de sus máximos 1,13 tras la peor evolución de los datos macro en la Eurozona.
Materias Primas: Rebote en las principales referencias de la energía y los metales, destacando los preciosos.