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SEMANAL MERCADOS: CAMPAÑA DE RESULTADOS 4T’20 - APOYO PARA LAS BOLSAS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

En EE.UU. acaba de comenzar la temporada de Rdos. 4T’20. Desde el final de la campaña del 3T, el BPA 4T’20e se ha revisado +1,5%, con Financieros a la cabeza (los únicos sectores con revisiones negativas son Energía y Consumo Cíclico). Recordamos que el número de compañías que dio guidance en 3T aumentó respecto al 2T y era más optimista. Así, el consenso estima que el BPA 4T’20 caiga -10,3% interanual (vs -7,9% en 3T’20) siendo los Defensivos los únicos en positivo (+1,3% vs +7,8% 3T’20, donde destaca Farma con +5,3%), seguido de Financieros (-6,3% vs -4,2%) y Cíclicos (-23,4% vs -22,7%, donde destaca en negativo Energía con -101,1% y Consumo Cíclico con -27,7%). Mientras tanto, cabe esperar que el ratio de sorpresas positivas se inferior al del trimestre anterior (84,2% 3T’20) pero aún por encima de la media de 5 años (76,8%).
Con todo, el BPA’20/21 consenso se ha revisado al alza en el último mes (+0,2%/+0,7%). El BPA’22 de consenso nos sigue pareciendo algo optimista (+16,6% vs +9,7% BS(e)).
En Europa (Euro STOXX) el BPA 4T’20 del consenso apunta a una caída interanual de -11,1% (vs -23,8% 3T’20) tras revisarse desde el final de la campaña pasada un +0,8%. Sin tener un guidance oficial por parte de la compañías, tras los confinamientos producidos en el cuarto trimestre detectamos una rebaja en las perspectivas, con lo que esperamos que la proporción de sorpresas positivas vuelva a superar la media histórica (56,4% media histórica vs 64,5% 3T’20). Por sectores destacan las mayores caídas de financieros y aquellos más impactados por las restricciones, como los ligados a ventas al por menor o Energía, frente a manufacturas y defensivos.
Con todo, el BPA de consenso para el Euro STOXX 50 se ha revisado un +0,6% en el último mes para 2020 y +0,5% para 2021 hasta un crecimiento interanual de -33% y +32 % respectivamente. Nuestras estimaciones top down apuntan a crecimiento de -34% y de más +32% para dichos años.
En conclusión esta campaña debería apoyar al mercado, que en cualquier caso seguirá más atento a los nuevos estímulos fiscales y a la evolución de la TIR en EE.UU. y la marcha de los contagios por Covid-19 en Europa (por el riesgo de retrasar la recuperación más allá del 1T’21).
Macro: En la Eurozona destacan los PMIs de enero. En EE.UU. la producción industrial y las ventas al por menor de diciembre.
Crédito: El índice Financiero AT1 Euro registra ganancias del 0,01%, el HY€ un +0,47% y el HY$ energía un +1,60%.
Divisas: El euro se depreció tras marcar nuevos máximos por encima de c.1,235 tras el repunte en la rentabilidad de la deuda.
Materias Primas: El buen inicio de año tanto en energía como metales vs toma de beneficios en el oro.