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SEMANAL MERCADOS: POSIBLES RESULTADOS DE LAS ELECCIONES AMERICANAS Y SUS IMPLICACIONES (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Las encuestas sigue dando una ventaja a J. Biden de 7,3 p.p. frente a D. Trump. Así el escenario más probable a día de hoy es que Biden sea presidente con el control demócrata de ambas cámaras. En dicho caso, cabría esperar un paquete de estímulo fiscal más importante y un fuerte aumento del gasto que daría un mayor apoyo a la recuperación económica centrada en el consumo, apaete de más lucha contra el cambio climático y menor tensión internacional. Esto podría suponer subidas de TIR de la deuda y una aceleración en el debilitamiento del dólar, con caída del crudo a corto plazo pero que iría al alza a largo. Desde el punto de vista de la bolsa, el S&P 500 tendría un potencial de subida en torno al +10%, impulsado por el value. En Europa, el value también se vería beneficiado tanto por la debilidad del dólar como por la expectativa reflacionista de la política fiscal donde los sectores más beneficiados serían R. Básicos (Arcelor, Acerinox), Bancos (Santander, BBVA), Infraestructuras (Ferrovial, ACS y Vinci en menor medida) y Energías verdes (Iberdrola, Acciona, Siemens Gamesa). Por el lado negativo destaca el sector farmacéutico por la presión en el precio de los fármacos (Sanofi)
El segundo escenario más probable es una victoria demócrata pero con cámaras divididas donde habría una expansión fiscal menor y retrasada en el tiempo, pero también menor aumento de la presión impositiva. Con esto, la subida de TIR podría ser de 0/+10 p.b. y la depreciación del dólar menos relevante y más lenta. En caso de victoria de Trump (escenario menos probable), cabría esperar una subida del crudo a corto pero presión a más largo plazo y subida de la prima de riesgo de emergentes. En ambos casos, las subidas en bolsa serían más erráticas y probablemente precedidas por una corrección inferior al -5,0% y el mejor comportamiento del value sería menos evidente. Con Biden se mantendrían los sectores favorecidos aunque los posibles beneficios serían menores mientras que Farma no estaría tan penalizado. Con Trump, las energéticas y las farmas podrían tener cierto impulso inicial pero que debería diluirse en el tiempo mientras que el sector de R. Básicos se vería más bien penalizado.
Macro: Publicación del PIB 3T’20 en Eurozona. En EE.UU. el ISM de manufacturas y servicios de octubre.
Crédito: Retornos negativos en los índices de mayor riesgo, destacando el HY€ (-0,05%), HY$ (-0,29%), frente al buen comportamiento de IG$ (+0,17%).
Divisas: Las ausencia avances en torno al acuerdo fiscal en EE.UU. junto con los nuevos temores a las medidas de confinamiento, llevó al euro a depreciarse por debajo de 1,18.
Materias Primas: El petróleo retrocedió con fuerza (Brent -6,3%) después del desplome de los activos de riesgo.