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SEMANAL MERCADOS: TECNOLOGÍA, OPORTUNIDAD A LARGO PLAZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El sector Tecnología del STOXX 600 acumula en el año un +6,2% (vs +9,0% STOXX 600) pero desde los mínimos de abr’25 el outperformance frente al índice es del +6,4%. El sector tiene una elevada correlación con la actividad y negativa con el riesgo, por lo que el entorno invita a mantener la cautela a corto plazo (ante un empeoramiento de datos macro y repunte de la volatilidad), sobre todo cuanto en términos de valoración el sector cotiza a niveles ajustados. Por el lado positivo, y con una perspectiva a más largo plazo, el desarrollo de la IA y las crecientes necesidades de centros de datos serán un catalizador. Con todo mantenemos nuestra recomendación de Neutral a la espera de una mejor oportunidad de entrada. Nuestros valores favoritos en el sector son ASML, Amadeus e Indra.
Macro: En EE.UU. tanto los datos de empleo como la inflación de mayo sorprendieron positivamente. La semana que viene conoceremos los primeros datos de actividad real de mayo (producción industrial y ventas al por menor). En Eurozona las ventas al por menor de abril salieron mejor de lo esperado. La semana que viene conoceremos la producción industrial y en Alemania el índice Zew de mayo.
Crédito: Las rentabilidades soberanas europeas a plazos más largos estrecharon frente al tramo corto, más anclado tras la reunión del BCE, provocando cierto aplanamiento de pendientes. En EE.UU, aunque las rentabilidades cayeron tras una inflación mejor de lo esperado, el Tesoro se sigue refinanciando a un mayor coste. Así la TIR media a 3 años quedó en el 3,97%, frente al 3,84% de mayo y al 3,78% de abril. En crédito derivado no hubo cambios y los índices siguen en niveles complacientes (Xover en 285 p.b. y CDX HY$ en 345 p.b.). En contado, semana positiva para el carry con retornos positivos semanales en el AT1 euro (+0,45%), Fin. Sub Tier 2 (+0,43%) e IG$ (+0,78%). Por activos, en financieros la parte subordinada acaparó más estrechamientos que el tramo senior, mientras que en corporates el sector autos siguió recuperando terreno frente a defensivos.
Euro/dólar: El euro continuó apreciándose durante la semana por encima de 1,15 dólares. Las crecientes dudas respecto a la senda de endeudamiento de EE.UU. y el buen dato de inflación (dando margen de maniobra a la Fed para bajar tipos), provocaron el debilitamiento del billete verde.
Petróleo (+5,0%): Fuertes subidas en el Brent por encima de los 68 d/b apoyado en las mayores tensiones geopolíticas en la zona de Oriente Medio (Irán parece rechazar el acuerdo nuclear con EE.UU. y amenaza con atacar bases americanas) y la aparente rebaja de la tensión comercial entre China y EE.UU.