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SEMANAL MERCADOS: TOMAMOS BENEFICIOS EN TECNOLOGÍA Y SUBIMOS RETAIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

El sector Tecnología del STOXX 600 es el mejor en el año. Ahora la evolución relativa a 12 meses frente al índice se sitúa en niveles extremos, con lo que con valoraciones ajustadas y en ausencia de noticias positivas como fue toda la campaña de Rdos. aumenta el riesgo de corrección. Por el contrario Retail es uno de los peores sectores en el año y ha corregido los excesos vistos hasta dic’23. Aunque no esperamos grandes sorpresas al alza en BPA respecto a lo estimado por el consenso, el sector ya habría puesto en precio las últimas revisiones a la baja y los Rdos. que quedan por publicarse podrían mejorar las decepciones conocidas. Así bajamos Tecnología a Neutral y subimos Retail a Neutral.
Macro: En Europa el índice de sentimiento económico cayó más de lo esperado, sobre todo por servicios. Mañana tendremos la inflación en la Eurozona, que podría sorprender al alza e influir en la reunión del BCE de la próxima semana. En EE.UU. el PIB 4T’23 siguió reflejando la fortaleza del consumo privado. Mañana conoceremos el ISM manufacturero y la semana que viene destacan los datos de empleo y el ISM de servicios.
Crédito: Estabilidad en las rentabilidades soberanas previo a la batería de datos de precios en EE.UU. y con el tono habitual de fondo desde los bancos centrales tratando de desdibujar aún más las expectativas de bajadas de tipos (-90 p.b. esperados ahora en EE.UU. para el conjunto de 2024). En crédito, ante la mejoría macro, las estrategias de beta alta y de mayor riesgo siguen liderando el retorno total. Por clase de activos, destacan los estrechamientos de diferenciales en los bonos senior financieros, mientras que en corporativos el tramo híbrido sigue liderando el mejor retorno. En primario, sigue destacando la fuerte demanda en bonos Sub. AT1, esta vez de ABN Amro al 6,875% de rentabilidad.
Euro/dólar: Durante la semana el euro/dólar se mantuvo en el mismo rango lateral de las últimas semanas a la espera de los datos macro que puedan inclinar las expectativas a todavía menos recortes de tipos en EE.UU. Por su parte el yen japonés podría estar formando un techo (riesgo de apreciación) preparándose para el cambio de rumbo del BoJ.
Petróleo (Brent +0,5%): Subidas después de que se filtrase a prensa que la OPEP+ estaría considerando extender los recortes voluntarios de producción durante el 2T’24. El ministro de energía Saudí A. bin Salmán estaría presionando a otros países productores para que cumplan las cuotas voluntarias. La decisión en la próxima reunión de la OPEP+, en la primera semana de marzo.