SOCIÉTÉ GÉNÉRALE: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 1T'21 vs 1T'20:M. Bruto: 6.245 M euros (+20,8% vs +13,5% BS(e) y +14,1% consenso);
M. Neto: 1.497 M euros (+204,3% vs +141,7% BS(e) y +147,8% consenso);
BDI: 814,0 M euros (-326,0 M euros en 1T'20 vs 211,0 M euros BS(e) y 285,0 M euros consenso).
Rdos. 1T'21 vs 4T'20:
M. Bruto: 6.245 M euros (+7,0% vs +0,5% BS(e) y +1,0% consenso);
M. Neto: 1.497 M euros (+0,7% vs -20,0% BS(e) y -18,0% consenso);
BDI: 814,0 M euros (+73,2% en 4T'20 vs -55,1% BS(e) y -39,4% consenso).
Rdos. ampliamente por encima con un BDI de 814 M euros (x4 vs esperado), por recuperación de ingresos (+21% vs 1T’21; +7% vs esperado) y menor CoR (21bps vs c.55p.b. consenso y BS(e)). Buena evolución de los costes que solo repuntan +1,5% (vs +0% esperado), por costes regulatorios con un incremento del M. Neto de +204% (+26% vs consenso y BS(e)).
Por divisiones, la mejora de ingresos se soporta por Global Markets, que genera ingresos de 2.509 M euros (+54% vs 1T’20 y +21% vs 4T’20), frente a c.2.200 M Euros BS(e), y por trading en el Centro Corporativo, con la Banca Retail cumpliendo expectativas, que implica presión en Francia (-1,2% vs 1T’20) y mejora en Negocios especializados en Banca Internacional (-5% vs 1T’20). En calidad crediticia, no se observa deterioro y la mejora de CoR frente a lo esperado deriva de reversiones de provisiones en CIB y reducción en el resto de divisiones. Anuncia un guidance de CoR de 30 a 35p.b. (vs c.55 p.b. de consenso).
Por el lado del capital, mejora en +10p.b. hasta 13,5%, c.+50p.b. vs esperado por generación orgánica.
Con todo, my buenos Rdos. que implican que pese a las restructuraciones en curso, GLE no ha perdido tracción en la división de banca de inversión y que el deterioro de la calidad crediticia que esperábamos en Banca Internacional no se está materializando. En el año GLE se ha revalorizado un +42% (+20% vs Euro Stoxx) si bien con estos Rdos. esperamos una reacción positiva de la cotización. VENDER. P.O. 13,50 euros/acc. (potencial -42,88%).
Societe Generale is a universal banking and financial services group based in France. Co. is engaged in operations in areas such as retail banking, corporate and investment banking, financial services, insurance, private banking and asset management. Co.'s three segments are: French Retail Banking (FRB); International Retail Banking & Financial Services (IBFS); and Global Banking and Investor Solutions (GBIS). FRB offers products and services to individual, professional and business customers; IBFS comprises banking networks and consumer finance activities; and GBIS covers global activities of Corporate and Investment Banking. Co. maintains operations across 76 countries globally.
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