SOCIÉTÉ GÉNÉRALE: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'20 vs 3T'19:M. Bruto: 5.809 M euros (-2,9% vs -8,0% BS(e) y -6,9% consenso);
M. Neto: 1.984 M euros (+9,1% vs -11,1% BS(e) y -8,6% consenso);
BDI: 860 M euros (+0,7% vs -51,4% BS(e) y -53,2% consenso).
Rdos. 3T'20 vs 2T'20:
M. Bruto: 5.809 M euros (+9,7% vs +3,90% BS(e) y 5,2% consenso);
M. Neto: 1.984 M euros (+37,6% vs 12,1% BS(e) y 15,2% consenso);
BDI: 862 M euros (vs -1256 M euros en 2T’20; 415 M BS(e) y 440 M consenso).
Ha alcanzado un BDI 3T’20 de 862 M euros (+1% vs 3T’19), x2 vs estimaciones, con mejor evolución en ingresos y menores provisiones (CoR de c.43p.b. vs c.80p.b. esperados). Los ingresos (-3% vs -7% esperado), se ven impulsados por Cash Equities (+2% vs 3T’19 y vs -90% en 1S’20), y están en línea en el resto de divisiones. Los costes caen un -8,2% (vs c.-6,5% esperado), con aceleración en 3T’20, que le permitirá cumplir el guidance’20 (-7 % vs 2019). Así, a nivel grupo, GLE consigue mandíbulas positivas por primera vez en varios trimestres, con una mejora del M. Neto de +9,1% vs 3T’19.
Por divisiones evolución en línea en Banca Minorista francesa (+7,9% en M. neto vs 3T’19 y vs +8,1% BS(e) y +3,4% de consenso); ligeramente mejor en Banca Internacional por mejor comportamiento de los costes (-10,4% en M. neto vs c.-17% esperado) y, mejor comportamiento en CIB por los ingresos de Renta variable (+48% en M. neto vs -3% BS(e) y +6% de consenso).
En provisiones, el CoR 3T’20 asciende a 43p.b. p.b. (vs c.82 p.b. esperados) que implica un CoR acumulado en 9meses’20 de 67p.b. en línea con el guidance del año, que recordamos estaba fijado en un rango de 70-100p.b., con expectativas de estar en la parte baja. El stock de morosos se mantiene plano vs 2T’10 (ratio de morosidad del 3,4%) así como el stock de préstamos stage 2 (dudosos subjetivos).
En capital el ratio CET1 mejora hasta el 13,2% (+60p.b. en 3T’20 y vs c.12,55% esperado), con c.+30p.b. de impactos regulatorios y c.+30% de generación orgánica, impulsada también por una caída de -2% en los APRs. Provisiona además 0,21 euros/acc. de dividendo con cargo a los Rdos. 9meses, período en el que acumula unas pérdidas de -728 M euros.
Por último, reitera los objetivos’20 de alcanzar una base de costes de c.16.500 M euros (-7% vs 2019), un CoR de c.70p.b. y un ratoi CET1>12%, dado que en 4T’20 espera dotarse los impactos de TRIM (-40/-50p.b.). Como esperado, el valor ha reaccionado positivamente, con una subida de c+5% a la apertura, que se mantiene.
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