SOCIÉTÉ GÉNÉRALE: RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 4T'20 vs 4T'19:M. Bruto: 5.838 M euros (-6,0% vs -7,7% BS(e) y -8,1% consenso);
M. Neto: 1.487 M euros (-13,0% vs -12,9% BS(e) y -14,0% consenso);
BDI: 470,0 M euros (-28,1% vs -72,3% BS(e) y -71,3% consenso).
Rdos. 4T'20 vs 3T'20:
M. Bruto: 5.838 M euros (+0,5% vs -1,3% BS(e) y -1,7% consenso);
M. Neto: 1.487 M euros (-13,8% vs -10,9% BS(e) y -10,9% consenso);
BDI: 470,0 M euros (-56,2% vs -78,9% BS(e) y -78,1% consenso).
Ha alcanzado en 4T’20 un BDI de 471 M euros (-28% vs 4T’20), c.2,6x por encima de lo esperado, por menores provisiones, que sitúan c.30% por debajo de las expectativas. A nivel de M. neto, la evolución ha estado en línea con una caída vs 4T’19 de -13% (BS(e) en línea, consenso -14%), con una ligera mejor evolución de los ingresos (-6% vs -8% esperado) en el centro corporativo por ajustes de valor razonable. Los costes se reducen menos de lo esperado (-3,4% vs 4T’19 y vs -6%) al contabilizar mayores gastos de restructuración (--420 M Euros vs -270 M de consenso). Excluyéndolos, la evolución ha sido positiva, con un descenso de la base recurrente en 2020 vs 2019 de -5,7%, cumpliendo su objetivo de costes en 16.500 M Euros. Para 2021 mantiene un guidance de alcanzar mandíbulas positivas.
En calidad crediticia, la mejor evolución del CoR se debe a la división de Banca Retail Internacional y financiación al consumo. Aquí el COR se sitúa en c.89p.b. vs 110p.b. esperados, de lo que esperamos más detalle en la presentación. A nivel grupo, del CoR de 54p.b. del trimestre, 29p.b. se deben a anticipo de provisiones Covid-19, mientras que el CoR subyacente se mejora secuencialmente (25p.b. en 4T’20 vs c.45p.b. en 9meses’20). Con ello, alcanza en 2020 un CoR de 64p.b., por debajo de su guidance de 70p. El stock de préstamos morosos cae un -4% en el trimestre (ratio de mora del 3,3%), aunque hay un incremento del 51% en los préstamos Stage2 que supone el 10% del total crédito. GLE guía a un CoR’2112%, por lo que creemos que todas las dudas de capital quedan ya disipadas en GLE.
Con todo, y pese a las dudas sobre la calidad crediticia y el menor esfuerzo en provisiones, esperamos buena acogida.
Societe Generale is a universal banking and financial services group based in France. Co. is engaged in operations in areas such as retail banking, corporate and investment banking, financial services, insurance, private banking and asset management. Co.'s three segments are: French Retail Banking (FRB); International Retail Banking & Financial Services (IBFS); and Global Banking and Investor Solutions (GBIS). FRB offers products and services to individual, professional and business customers; IBFS comprises banking networks and consumer finance activities; and GBIS covers global activities of Corporate and Investment Banking. Co. maintains operations across 76 countries globally.
Unfortunately, this report is not available for the investor type or country you selected.
Browse all ResearchPool reportsReport is subscription only.
Thank you, your report is ready.
Thank you, your report is ready.