TALGO: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos. 2T’20 destacamos los siguientes puntos: Actividad de Mantenimiento: Mantienen el mensaje de prudencia respecto a como se retomarán los niveles normales de mantenimiento ya que depende fundamentalmente de como evolucione la pandemia, aunque esperan que durante 2021 se recuperen los niveles normales pre-Covid (entre un 10-15% en 2T’20 vs niveles pre-Covid). Nuestra estimación actual para 2021 es que la actividad de mantenimiento se sitúe en niveles un -10% inferiores a un año normalizado. Por otro lado, comentan que esperan firmar en breve (en dÃas o semanas) el contrato de mantenimiento relacionado con los nuevos Avril para Renfe (valorado en 317 M euros; 10% de la cartera).
 Contratos en cartera: Comentan que no esperan cancelaciones de contratos.
 Flujos de caja: Esperan terminar el año 2020 con una posición de Deuda Neta (53 M euros BS(e) vs -23 M euros en 1S’20) debido a los incrementos adicionales de capital circulante (como esperado por nosotros) vinculados a la ejecución de los proyectos de fabricación en cartera. Por otro lado, comentan que a dÃa de hoy, en relación al proyecto de fabricación para la DB, prefieren financiar el circulante del proyecto contra su propio balance frente a la posibilidad de utilizar la facilidad de financiación ligada al proyecto (hasta el 60% del valor del contrato).
 Oportunidades en el mercado indio: Se han lanzado licitaciones para 5 concesiones en India que ellos están estudiando para ofertar como proveedores de material rodante para los operadores licitantes (descartan participar en las concesiones directamente). El tamaño podrÃa alcanzar los 150 trenes y las ofertas se presentarÃan en 4T’20. En cualquier caso, están analizando su participación en los procesos ya que para ser competitivos serÃa necesario que desarrollaran instalaciones de fabricación en el paÃs.
VALORACIÓN
No ha habido grandes sorpresas en los mensajes lanzados vs la presentación publicada ayer al cierre. No obstante, valoramos positivamente que no esperen cancelaciones de contratos (aunque no nos sorprende) y que en breve se proceda a la firma del contrato de mantenimiento con Renfe (~10% de la cartera), aunque ya contábamos con ello. En cuanto a las oportunidades en el mercado indio, si bien es positivo que se liciten oportunidades de ese tamaño, nos parece pronto para tenerlo en consideración.
Talgo is engaged in designing, manufacturing, repairing and maintaining the railway rolling stock, as well as the manufacturing, assembling, repairing and maintaining the engines, machinery and parts of the railway systems. Co. has an industrial presence in seven countries: Spain, Germany, Kazakhstan, Uzbekistan, Russia, Saudi Arabia and U.S.A. Co. has an active fleet in Europe, Asia and North America that comprises of 94 high-speed trains and more than 1,400 Talgo tilting passenger cars. Also, Co. purchases, redesigns, constructs, leases and sells all types of real estate.
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