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Sabadell
Alvaro del Pozo
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TOTALENERGIES: RDOS. 1S’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'21 vs 2T'20:
EBIT: 3.896 M dólares (+597,0% vs +560,8% BS(e) y +567,6% consenso);
BDI: 3.463 M dólares (+2648,4% vs +2531,0% BS(e) y +2513,5% consenso).
Rdos. 1S'21 vs 1S'20:
EBIT: 6.415 M dólares (+126,8% vs +150,0% BS(e) y +151,4% consenso);
BDI: 6.466 M dólares (+239,1% vs +231,3% BS(e) y +230,2% consenso).

Rdos. 1S’21 algo mejores de lo esperado en Rdo. Operativo neto (3.896 M dólares vs 3.695 M dólares BS(e) y 3.732 M dólares consenso), por el Downstream, que se beneficia de márgenes elevados en petroquímicas, así como de la recuperación de Marketing y Services a niveles pre Covid-19, y aporta al Rdo. Operativo neto 1.819 M euros (vs 1.475 M euros BS(e)). En E&P la producción ha estado por debajo de nuestra previsión, alcanzando los 2.747 kboe/d y cae un -3,5% vs 2T’20 (vs +0,5% BS(e)) con la aportación positiva de un +2% por las start-ups y el ramp-up de nuevos proyectos.
Por otra parte, indican que, en línea con las prioridades de capital allocation presentadas en febrero’21, dedicarán un 40% del FCF generado por encima de los 60 dólares/b a recompra de acciones. Como referencia, según la sensibilidad de la compañía al precio del crudo, +10 $/b del Brent implican c. 3.200 M dólares de FCF, lo que significaría una yield del 1,3% del importe dedicado a la recompra.
En definitiva unos Rdos. algo por encima, donde destaca el buen performance del Downstream, una de las fortalezas de la compañía, y donde el anuncio de recompra de acciones creemos que también ha contribuido a la acogida positiva (+2% vs ES50). COMPRAR. Precio Objetivo: Bajo Revisión
29/07/2021 3 ES
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Total SE
Total SE

Total is an international integrated oil and gas company also active in solar and biomass energy sources. Co. engages all aspects of the petroleum industry, including Upstream operations (oil and gas exploration, development and production, and LNG (Liquefied Natural Gas)) and Downstream operations (refining, petrochemicals, specialty chemicals, marketing and marketing and trading and shipping of crude oil and petroleum products). In addition, Co. is engaged in the coal mining and power generation sectors. Co.'s worldwide operations are conducted through three business segments: Upstream, Refining & Chemicals, and Marketing & Services.

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