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UNILEVER: VENTAS 3T'19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 13.254 M euros (+5,8% vs +5,4% BS(e) y +5,7% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 39.325 M euros (+1,5% vs +1,4% BS(e) y +1,5% consenso).

Ventas en línea pero con un crecimiento LfL ligeramente menor de lo previsto con un +2,9% en 3T’19 (vs +3% BS(e) y consenso). En todo caso y como esperado, esto supone una desaceleración frente al +3,5% del 2T’19 que se explica por una base de comparación mucho más exigente, unas condiciones meteorológicas menos favorables y por la debilidad del consumo en EE.UU. (~18% ventas). Del resto de mercados destacar que en Europa (~23% ventas) se mantiene el entorno deflacionario (-0,9% en precios en 3T’19 vs -0,5% en 2T) mientras que en LatAm (~14% ventas) la situación continúa siendo complicada por Argentina y Venezuela, aunque mejoran ligeramente el crecimiento en Brasil.
Confirman los objetivos’19 de crecimiento LfL del +3%/+4% (vs +3,3% BS(e) y +3,4% consenso) y de mejora del margen EBIT (vs +50 pbs BS(e) y +60 pbs consenso). También confirman los de 2020, que recordamos contemplan alcanzar un objetivo de margen EBIT del 20% (BS(ee) en línea vs 19,7% consenso y vs 18,9% en 2019e), y que son los que el mercado está cuestionando. Por tanto, creemos que ésto y los comentarios que realicen sobre su evolución en EE.UU., centrarán la atención de la conference call (9:00h). Con todo y a pesar de la ligera discrepancia en LfL, no creemos que esta publicación vaya a tener un impacto relevante en cotización, máxime tras el negativo comportamiento del valor del último mes (-4% vs ES50 y -2% vs sector) y en 2019 (-7,3% vs ES50 y -12% vs sector). COMPRAR. P.O. 61,00 euros/acc. (potencial +12,94%).