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UNILEVER: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL VENTAS 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De los comentarios de la conference call de Rdos. destacamos:
 Cuota de mercado: mantienen la tendencia de mejora en cuota habiéndose superado en un ~57% de sus categorías (vs ~53% en 4T’20 y ~48% hace un año), y situándose así más cerca de su objetivo de ~60% de medio plazo. Destaca aquí especialmente la evolución en EE.UU. (~20% ventas), donde en el último trimestre ya mejoraron cuota de mercado en >50% de sus categorías.
 Evolución margen EBIT: la comparativa es desfavorable en este 1S’21 (menor inversión en publicidad en 1S’20 y costes Covid-19 solo penalizando en 2T’20) a lo que se une un aumento de costes de materias primas y logística ahora, por lo que veremos caídas en margen EBIT en 1S’21 (c.-90 pbs vs 1S’20). Esta situación debería revertir a medida que avance el año y que se vaya “normalizando” el consumo post-Covid (mix de ventas más favorable). Esto, unido a medidas de ahorros de costes, mejoras de productividad y aumentos en precios, compensarán el mayor impacto en costes de materias primas previsto para el 2S’21. Con todo, esperan cerrar 2021 con un margen EBIT ligeramente superior al 18,5% de 2020 (+10 pbs hasta el 18,6% BS(e) y consenso).
VALORACIÓN
En general, los comentarios de hoy transmiten un mensaje positivo. Si bien el centro de atención ha recaído nuevamente en la evolución de los márgenes, sobre todo por la volatilidad que veremos en 2021, se muestran optimistas a medio plazo y ven potencial de mejora tan solo por “normalización” del consumo post Covid-19 (+90 pbs). Esto, unido al anuncio de hoy de la recompra de acciones (~2,5% sobre capitalización en 2021) debería servir para que el valor vuelva a coger tracción (+3% hoy vs ES50), máxime tras la discreta evolución en 2021 (-3,5% absoluto; -17% vs ES50 y -14% vs sector).