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UNILEVER: VENTAS 1T’21 Y CAMBIO DE P.O. A LA BAJA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 12.328 M euros (-0,9% vs -2,7% BS(e) y -2,9% consenso).

Ventas mejor de lo esperado con un crecimiento LfL del +5,7% (vs +3,4% BS(e) y consenso y vs +3,5% en 4T’20). Esta evolución se da por un mejor comportamiento en Emergentes (~60% ventas), donde aceleran de forma relevante el crecimiento hasta el +9,4% (vs +5,3% en 4T’20) y con contribución positiva de volúmenes y precios. Por su parte, Desarrollados se comporta de forma más discreta (+0,8% LfL en 1T’21 vs +3,4% en 4T’20) por las restricciones que están penalizando aún a Europa Occidental (~20% ventas) y por una mayor presión en precios en la distribución.
Confirman previsión de cerrar 2021 con un crecimiento LfL en ventas en línea con su objetivo “multi-anual” del +3%/+5% de largo plazo (vs +3,2% BS(e) y +3,3% consenso). En lo que respecta al margen EBIT, anuncian que esperan una ligera mejora en 2021 frente al 18,5% de 2020 (vs 18,6% BS(e) y consenso), con caídas en el 1S’21 por base de comparación desfavorable y mayores costes (logística y materias primas).
Por último, anuncian un programa de recompra de acciones de hasta 3.000 M euros a realizar en 2021 (~2,5% sobre capitalización), lo que complementa una rentabilidad por dividendo del 3,6% y que pone de manifiesto su compromiso con el accionista (repartir el exceso de caja si su posición financiera es