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VINCI: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1S’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 1S’20 destacamos:
 Autopistas (51% EBIT): DG ha manifestado que están viendo una fuerte recuperación del trafico (julio -2% vs julio 2019), lo que les aporta una elevada confianza para el resto del año.
 Aeropuertos (19% EBIT): En la división más afectada por el Covid-19, creen que el tráfico’20 podría situarse un -65% frente a 2019. Además, comentan que aunque esperan un impacto relevante para 2021 (referencias de caídas >-20% vs 2019) podrían alcanzar breakeven en dicho negocio. No obstante, consideran que los volúmenes se verán especialmente afectados para larga distancia y el viajero de negocios. Por otra parte, ven razonable que parte las inversiones se pospongan y que algunas concesiones sean renegociadas (en línea con lo que estamos viendo en otros Players del sector).
 Contracting (30% EBIT): Esperan una evolución significativamente positiva en la segunda parte del año, favorecidos por el impulso en Energía (38% ventas de Contracting) y Eurovía (24% ventas de Contracting), siendo especialmente relevante esta última dado que en la segunda parte del año es donde realmente se generan los ingresos en esta línea de negocio.
 M&A: La compañía manifiesta que si bien la situación actual arroja poca visibilidad para la adquisición de nuevos activos, creen que ésta podría ser favorable para recuperar valoraciones más razonables. Así, no esperan cambiar dramáticamente su estrategia de adquisiciones.
VALORACIÓN
Pese al fuerte impacto que el Covid-19 está teniendo en las cuentas de la compañía, creemos que los mensajes aportados en la conference call de resultados continúan demostrando la elevada solvencia de sus negocios core (con mensajes relativamente positivos en casi todas las líneas). Así, confiamos en que el 2S’20 les permita recuperar gran parte del terreno perdido (especialmente en autopistas) e impulsar los márgenes con fuerza, lo que sería el principal catalizador para el valor.