EUR 100.00 For Business Accounts Only

VINCI: VENTAS 3T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'21 vs 3T'20:
Ventas: 13.238 M euros (+7,7% vs +6,2% BS(e) y +6,6% consenso).
Rdos. 9meses'21 vs 9meses'20:
Ventas: 35.845 M euros (+16,5% vs +15,9% BS(e) y +16,0% consenso).

Ventas 3T’21 por encima de lo esperado (+7,7% vs +6,3% BS(e) y +6,6% consenso) por el buen comportamiento de Autopistas (+8% vs +5% BS(e)) y de Contracting (+6% vs +5% BS(e)) que se situaron por encima de niveles pre pandemia (+5% y +4,5% vs 3T’19 respectivamente). Aeropuertos por su parte volvió a reflejar niveles de actividad muy deprimidos (-55% vs 3T’19; cifras que ya eran conocidas) debido a un tráfico de pasajeros aún lejos de niveles normalizados (-c.59% vs 3T’19; ya conocido).
En este contexto operativo, la compañía reitera su guidance de “fuerte recuperación de los beneficios en 2021 que no alcanzarán niveles de 2019”, lo que estaría en línea con lo previsto por nosotros y consenso (BDI -26% BS(e) y –27% consenso vs 2019) y no supone en modo alguno una sorpresa.
Buenas noticias por el lado de la DFN que se redujo hasta los 16.900 M euros (-1.700 M euros en 3T’21; -9%), y anticipa un buen cierre de 2021 teniendo en cuenta la estacionalidad positiva que tradicionalmente se produce en el 4T.
Con todo, ventas 3T’21 ligeramente por encima de lo esperado y con buen comportamiento de la DFN para las que no esperamos impacto relevante en un contexto de guidance’21 sin cambios. En todo caso, mantenemos una visión positiva sobre DG, donde seguimos esperando unas dinámicas de crecimiento sólidas a medio/largo plazo y una saludable generación de caja libre (~8% yield) con la que podría mejorar la retribución al accionista y seguir aprovechando oportunidades de M&A (donde destaca la compra de ACS Industrial que debería cerrarse en los próximos meses).Desde la publicación de los Rdos.2T’21, DG ha tenido un performance en línea con el sector (+0% en absoluto y -1% vs Eurostoxx Const&Mat y +0% vs ES50). COMPRAR. P.O. 105,00 euros/acc. (potencial +15,78%).