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INFORME DIARIO 13 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CAMBIOS IBEX, LIMITACIÓN DE CORTOS. EUROPA: SECTOR BANCOS, VIVENDI

El BCE decepciona al mercado al dejar todo en manos de la política fiscal
La comparecencia de C. Lagarde no cumplió con las expectativas a pesar de las medidas anunciadas y las bolsas terminaron teniendo otro jueves negro (es la mayor caída del Ibex en 1 día). La decepción vino principalmente por el lado de capital de los bancos, donde se esperaba mayor flexibilidad en el calendario de provisiones, y por el lado de las compras de activos (menos que en 2016 y sin incluir deuda financiera o equity). Así, Bancos fue el sector más castigado del EURO STOXX seguido de Aseguradoras, aunque todos cerraron en negativo. Bienes de Consumo y Farma fueron los mejores. Por el lado macro, la Fed anunció que inyectará al mercado 1,5 billones de dólares para frenar el pánico en Wall Street desatado por el coronavirus. En la Eurozona la producción industrial de enero cayó menos de lo esperado. En EE.UU. los precios de producción de febrero crecieron menos de lo previsto. En España la CNMV ha prohibido los cortos en 69 valores tras la mayor caída de su historia con un -36,6% en 3 semanas.
Qué esperamos para hoy
La actuación de la Fed no ha frenado las caídas pero los mercado vienen rebotando. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeras caídas (el S&P 500 cerró un -1% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. siguió subiendo hasta nuevos máximos (VIX 75,5). Los mercados asiáticos caen (Japón -6% y Hong Kong -3%). Hoy en la EE.UU. confianza del consumidor Universidad de Michigan de marzo y precios de importación febrero.


ESPAÑA

CNMV prohíbe las ventas a corto hoy en 69 valores y avisa de más jornadas bursátiles turbulentas
El veto se aplicará a aquellas acciones líquidas que ayer cayeron más de un -10% y sobre las consideradas ilíquidas que cayeron un -20%. Es decir, se aplicaría a todos los valores del IBEX 35 excepto a Viscofan (-6,8% ayer), Grifols (-9,3%) y MasMovil (-9,6%). Del resto de valores fuera de IBEX 35 la prohibición de ventas en corto afectará a Abengoa clase b, Aedas, Airbus, Aperam, Applus, Atresmedia, Audax, Biosearch, Caf, Coca-Cola, Codere, Dominion, Ercros, Euskaltel, Faes farma, Fluidra, Fcc, Gestamp, Grenergy, Grupo Catalana Occidente, San Jose, Lar, Liberbank, Logista, Metrovacesa, Naturhouse, Nh hoteles, Ohl, Oryzon, Pharmamar, Prosegur, Renta Corporacion, Sacyr, Solaria, Talgo, Tecnicas Reunidas y Unicaja.

CAMBIOS IBEX. El CAT se reúne hoy en su primera reunión de seguimiento del año y no esperamos cambios.
El Comité Asesor del IBEX 35 se reunirá a cierre de hoy en su convocatoria de seguimiento (se celebran a principios de marzo y septiembre). Recordamos que en estas reuniones, más allá de cambios de peso, no suelen producirse cambios de composición, que sí suelen hacerse en las reuniones de junio y diciembre. De decidirse a hacer cambios los mejor situados para entrar serían Sacyr y Almirall (que sin embargo tendría más problemas por el free float) y para salir CIE y Mediaset (que es la que más volumen de contratación ha perdido a la espera de cómo se resuelve su fusión con la matriz italiana).


EUROPA
SECTOR BANCOS EUROPA. La decepción del BCE ahoga el alivio en capital
El BCE incrementa en 13.000 M euros las compras de activos, mejora en -25p.b. el tipo TLTRO III y activa una subasta adicional LTRO. Por el lado de los bancos, libera capital regulatorio (elimina del CET1 el CCB -2,5%- y el el P2G -no público- y anticipa el art. 104 CRDIV). Esto dará flexibilidad para absorber NPLs. Las medidas anunciadas se quedan cortas principalmente por el lado regulatorio (la clave estaba en una mayor flexibilidad en la reclasificación a morosos) y las compras de activos decepcionan en cantidad (muy lejos de las adquisiciones de 2016) y en calidad de los activos (ausencia de otros activos como deuda financiera o equity). A partir de aquí, será necesaria una actuación coordinada y contundente fiscal y regulatoria y mientras tanto estas medidas no servirán de catalizador pero tampoco debería ser motivos de caídas por esta razón.

VIVENDI, COMPRAR
Según Financial Times, Universal Music (100% VIV; 45% ventas) y otras compañías discográficas han alcanzado un acuerdo por varios años respecto a la venta de derechos de reproducción de música en streaming a trevés de Apple Music. No se han facilitado detalles del acuerdo. Noticia positiva. Apple Music es la segunda plataforma de servicios de música en streaming a nivel mundial con c. 60 M clientes (vs >80 M clientes de pago de Spotify, líder del mercado), por lo que el acuerdo asegura para los próximos años una importante fuente de ingresos para para UMG. Los ingresos por servicio de streaming (43% de los ingresos de UMG) vienen creciendo orgánicamente >+20% y son un elemento clave en las buenas perspectivas de la compañía.