Die globalen und insbesondere die nationalen Wirtschaftsaussichten trübten sich in den zurückliegenden Monaten spürbar ein. Wenig verwunderlich also, dass vermehrt Nachrichten über Spar- und Restrukturierungspläne in der Auto- und Autozulieferindustrie – der dominierenden Kundengruppe von Viscom - bekannt wurden. Umso wichtiger sind die jetzt vom Viscom-Management bekanntgegebenen Vorsichtsmaßnahmen (vergleiche EQUI.TS-Note vom 29.02.24). Im FY 24 ist ein genereller Trendabbruch der Marktnachfra...
Consumer Confidence fehlt - Sanierungskonzept nachschärfen - Testat für Abschluss FY23 steht aus – Cyber-Attacke wirkt nach Verbreitet fehlt die Konsumentennachfrage; insbesondere im ehemals dominierenden Coin Power Segment. Die Marktbedingungen haben sich in der jüngsten Zeit verschlechtert. Die Rückkehr zu einem profitablen Wachstumskurs (nach IDW-S6-Restrukturierungsgutachten) in angemessener Zeit („zum Ende des Sanierungszeitraums“) ist nicht mehr wahrscheinlich. Die Aktienbewertung deutet ...
There is a widespread lack of consumer demand, particularly in the formerly dominant Coin Power segment. Market conditions have deteriorated recently. A return to profitable growth (according to German IDW S6 restructuring report) within a reasonable period of time ("at the end of the restructuring period") is no longer likely. In return, the restructuring must be tightened up (ad hoc of 11/04/24). The share valuation indicates massive equity erosion. Rothschild & Co. as financial advisor is ma...
Die Zahlen für FY 23 lagen im Rahmen unserer Erwartungen, wobei die abgegebene 24er Finanzprognose noch nicht die Vereinbarung mit HealthCare Royalty (HCRx) (März 24) über den Verkauf künftiger Lizenzzahlungen für ZircaixTM (TLX250-CDx) reflektiert. Durch den vereinbarten Mittelzufluss (insgesamt bis zu US$ 115 Mio. in drei Tranchen, davon US$ 25 Mio. bereits fällig) kann und will HPHA die F&E-Aktivitäten deutlich ausbauen und zügiger in Produkte skalieren. Die Bewertung des Geschäftsmodels fu...
Novartis AG bietet für MOR-Aktien € 68,00 (Prämie: 94 %) im Rahmen eines öffentlichen Übernahmeangebots (Mindestannahmequote: 65 %). Das closing soll in H1/24 erfolgen; keine Antitrust Hindernisse in Europa; Antitrustfreigabe in den USA nach HSR Act ist gestellt; In Kürze soll bei der SEC die Angebotsunterlage von Novartis (SEC Schedule 14D-9 procedure) veröffentlicht werden - dann läuft die Angebotsfrist. Ein Delisting wird angestrebt. Aktuell treibt MOR die Pelabresib-Zulassung in Eigenregie v...
Novartis AG offers € 68.00 (premium: 94%) for MOR shares in a public tender offer (minimum acceptance rate: 65%). Closing is expected to take place in H1/24; no antitrust obstacles in Europe; antitrust clearance in the US under the HSR Act has been filed; Novartis' offer document (SEC Schedule 14D-9 procedure) is expected to be published with the SEC shortly - then the offer period will expire. A delisting is being sought. MOR is currently pushing ahead with Pelabresib approval on its own.
Das Marktumfeld ist noch schwierig. Die Finanzierung des Wachstums war und ist limitierender Faktor. Der Q1/24-Umsatz sank um 7,0 % (GesLeist.-3,1 % auf € 13,1 Mio.) auf € 12,7 Mio. Das „adj. EBITDA“ verschlechterte sich von € –0,388 Mio. im Vorjahr auf € -0,657 Mio.
Wie erwartet konnte die in 10/23 angehobene 23er Guidance übertroffen werden. Die Kapitalstruktur ist vereinfacht. Die Dividende soll auf Normallevel (für FY 23: € 1,80 nach € 0,19 je VZ-Aktie) steigen und künftig ca. 30 % des Jahresüberschusses (Bed.: EK-Quote> 40 %) ausmachen. Die notwendige Profitabilitätsverbesserung (EBIT-Marge) soll künftig (ab FY 25) in etwa in 100 BP-Schritte p.a. erfolgen.
Durch die Vereinbarung mit HealthCare Royalty (HCRx) auf Basis künftiger Lizenzzahlungen für das im Zulassungsprozess befindliche Diagnostikum Zircaix TM (TLX205-CDx) der Firma Telix Pharmaceuticals Ltd gewinnt HPHA zuvorderst Zeit. Die vereinbarten Zahlungen (max. US$ 115 Mio. in drei Tranchen) verlängern die Finanzierungs-Reichweite, werden aber sehr wahrscheinlich sukzessive in die Projektpipeline in Ladenburg reinvestiert werden (Update erfolgt zur BPK am 25.03.24). Das ist u.E. aktuell bes...
Der Q1/24-Consensus wurde übertroffen, die 24er Guidance wurde bestätigt, aktuell steuert die CFO aus Vorsicht das „untere Ende“ der Umsatzausweitung (+9% YoY in CC) an. Das FY 23-24 startete mit solidem Wachstum (+9% YoY in CC), dass durch FX-Gewinne – insbesondere bei der EBITDA-Marge - überzeichnet wurde. 1SXP profitiert von der kräftigen Nachfrage nach HVS-Produkten (in DDS); die angekündigte Schwäche bei DCS war noch spürbar.
The Q1/24 consensus was exceeded; the FY 24 guidance was confirmed, the CFO is currently cautiously targeting the "lower end" of the sales expansion (+9% YoY in CC). 1SXP is benefiting from strong demand for „HVS“ products (in DDS); the announced weakness in DCS was still noticeable.
Die 23er Guidance ist erreicht worden. FY 23 war – mit einem starken viertes Quartal - ein weiteres Rekordjahr.Seit Jahreswechsel waren immer öfter warnende Kommentare über die Geschäftsaussichten in FY 24 in wichtigen Kunden-gruppen der Hannoveraner zu hören. Denn die globalen und insbesondere die nationalen Wirtschaftsaussichten trübten sich spürbar ein. Die aktuelle Orderentwicklung bei dieser Kundengruppe ist dem Vernehmen zusehends durch Verschiebungen – keine Stornierungen - gekennzeichnet...
Der Markt zweifelte jüngst an der Fortsetzung des schnellen Expansionstempos, zumal auch US-Wettbewerber „negativ überraschten“. Und ohne COVID-19-Extra-Nachfrage wird das H1/24 schwächer als H2/24. Für eine Trendwende hingegen gibt es u.E. keine stichhaltigen Hinweise, unternehmensindividuell und branchenseitig sind die Wachstumstrends intakt.
The market recently doubted the continuation of the rapid pace of expansion, especially as US competitors also "surprised negatively". And without COVID-19 extra demand, H1/24 will be weaker than H2/24. In our opinion, however, there are no valid indications of a trend reversal; the growth trends for individual companies and the industry are intact.
The weak start to the year shows: The economic and inventory cycle turning point - in the SBU "OPT" - has not yet been reached. Investors are waiting for a change of trend in consumer confidence (CCI), particularly in China. The Q1/24 (€ 475.0m (nom. +1.0% in CC: +3.3%; Q4/23: +1.7% YoY), showed an increase in device sales compared to the previous year. By contrast, the very profitable sale of consumables suffered from the ongoing destocking in China. Meanwhile, AFX is strengthening its position...
Der schwache Jahresstart zeigt: Noch ist der konjunkturelle und lagerzyklische Wendepunkt – im SBU „OPT“ - nicht erreicht. Die Investoren warten auf einen Trendwechsel beim Consumer Confidence (CCI) insbesondere in China. Das Q1/24 (€ 475,0 Mio. (nom. +1,0 % in CC: +3,3 %; Q4/23: +1,7 %), zeigte zum Vorjahr eine Steigerung der Geräteverkäufe. Der sehr profitable Verbrauchsmaterialienverkauf dagegen litt unter dem anhaltenden Lagerabbau in China. Unterdessen stärkt sich AFX durch einen gewichtige...
Die Konjunkturschwäche in Europa drückte und drückt auf die Bio-Diesel- und -Ethanol-Preise in Rotterdam. Ganz wesentlich verstärkt durch die Importe von (vermeintlichem) Gen II-FAME aus China. Die EU-Gegenmaßnahmen beginnen langsam zu wirken, das gedrückte Margenniveau beginnt sich (zögerlich) zu erholen. Die länderweisen Quotenausweitungen in der EU wirken hierbei mengen-ausweitend. Das Q2/FY/23-24 lieferte erneut eine Rekordproduktion (FAME; C2-: +2 % bzw. +77 %; CH4: +6 % auf 276 MWh). Gefa...
Das verbesserte Investorenvertrauen und die gestiegene Peerbewertung wurde umgehend zur – angekündigten - Kapitalerhöhung und Schuldenreduktion genutzt. Sartorius Stedim Bio S.A. (SSB) platzierte 02/24 eine € 1,2 Mrd. schwere Kapitalerhöhung (zum Preis von € 233/SSB-Aktien) bei großen Investoren, ein Drittel der 5,15 Mio. neuen Aktien zeichnete Sartorius (SAG) für ca. 396 Mio., womit ihr Anteil an SSB von 73,6 % auf 71,5 % sinkt. Zeitgleich verkaufte SAG 0,6135 Mio. SAG-Vorzugsaktien (90 Tage l...
The improved investor confidence and the increased peer valuation were immediately used for the - announced - capital increase and debt reduction. Sartorius Stedim Bio S.A. (SSB) placed a € 1.2 bn capital increase (at a price of € 233/SSB share) with large investors in 02/24; Sartorius (SAG) subscribed to one third of the 5.15 m new shares for approx. 396m, reducing its stake in SSB from 73.6 % to 71.5 %. At the same time, SAG sold 0.6135 million SAG preference shares (90-day lockup) from its o...
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