Q1 trends, estimates, valuation and top picks

The Q1 reports proved that sector companies could maintain record-high margins despite volume declines.

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 04/25/2024

Having flirted with the 495-point mark on Friday, which could have triggered an extension of the correction, the market has rebounded well since then. Our technical analysis highlights a configuration in which we are only at the start of a powerful rally. Target of 622 points for Stoxx 600 index (+11%) by the end of the year confirmed. Prefer banks to insurance companies in the short term. - ...

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 25/04/2024

Après avoir frôlé vendredi la barre des 495 points qui aurait pu déclencher la poursuite de la correction, le marché a ensuite bien rebondi. Notre analyse technique met en lumière une configuration où nous ne serions qu’au début d’un rallye puissant. Objectif 622 points (+11%) d’ici à la fin de l’année confirmé sur le Stoxx 600. Préférer les banques aux assurances à court terme. - ...

Atlas Copco : Very good start to the year, positive signs for semicond...

>Q1 2024: order intake beat expectations by 9% - Yesterday Atlas Copco reported Q1 2024 results (see table page 2).Order intake was down 4% LFL yoy (consensus -12.7%) but beat the consensus by 9% (Compressor Technique -1% LFL vs the consensus estimate of -12.9%).Organic revenue growth reached 7% (consensus: 5.6%) of which 8% for Compressor Technique, 9% for Power Technique, and 19% for Industrial Technique, with volumes that we estimate were up in all divis...

Atlas Copco : Un très bon début d’année et des signaux positifs sur le...

>T1 2024 : prises de commandes supérieures de 9% aux attentes - Atlas Copco a publié hier, en journée, ses résultats T1 2024 (voir tableau en page 2).Les prises de commandes étaient en recul organique de 4% yoy (css à -12,7%) mais 9% au-dessus des attentes du consensus (Compressor Technique en recul de -1% en organique vs -12.9% attendus par le css).Le CA a progressé de 7% en organique (css à 5.6%), dont notamment 8% pour Compressor Technique, 9% pour Power ...

All-weather value compounder at work

Another Q1 bounce, orders 7% better, solid execution. Moving closer to semi bottom; adj. EBIT +3%. High P/E, but compounding means core holding for LT investors. HOLD.

Orders jump right back, execution rock solid

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 03/27/2024

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ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 27/03/2024

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Atlas Copco : Q1 2024 preview: low demand already factored in, room fo...

>Q1 2024: organic decline in order intake of 11% y-o-y - Following a company contact, we have updated our forecasts ahead of the Q1 2024 release. We forecast a decline in order intake of -11.1% y-o-y (in line with the consensus) after a particularly strong Q1 2023, with exceptional orders (LNG, carbon capture). In sequential terms, we anticipate order intake growth of 13%, due to a seasonal effect on the one hand, but also demand staying relatively soft in Q1 (pa...

Atlas Copco : Preview T1 2024 : une faible demande déjà anticipée, lai...

>T1 2024 : recul organique des prises de commandes de 11% yoy - Après un contact société, nous mettons à jour nos prévisions en amont du T1 2024. Nous anticipons un recul des prises de commandes de 11.1% yoy (en ligne avec le css) après un T1 2023 particulièrement élevé avec des commandes exceptionnelles (LNG, carbon capture). En séquentiel, nous anticipons une hausse des prises de commandes de 13%, conséquence d’un effet de saisonnalité d’une part, mais aussi, d...

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS Date1

Although Argentina was only an anecdotal factor in Puma's profit warning, it has rekindled investors' questions about the impact of the peso's (official) depreciation following the election of Javier Milei last November. Here we recap on the risks faced by the twenty or so companies and sectors with a presence in Argentina within our universe of coverage. While the potential impact is marginal in most cases, it is more significant for: Prosegur, Prosegur Cash, Tenaris, Verallia, Save...

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 26/01/2024

Même si l’Argentine n’est qu’un élément accessoire du profit warning de Puma, il a ravivé les interrogations des investisseurs sur l’impact de la dépréciation du peso (officiel) à la suite de l’élection de Javier Milei en novembre dernier. Nous revenons ici sur les risques encourus par la vingtaine de sociétés et secteurs ayant une présence en Argentine au sein de notre univers de couverture. Si l’impact potentiel est le plus souvent marginal, il est plus matériel chez : Prosegur, Pro...

Atlas Copco : Sequential fall in orders a concern, but backlog executi...

>Q4 2023: order intake down 14% in sequential terms - Atlas Copco reported its Q4 2023 results during trading yesterday. Order intake showed organic growth of 1% y-o-y (+6% expected by the consensus), but a sequential decline of 14% and short of expectations for all the group’s divisions. Sales rose by 10% org. (consensus at 7.1%), with +15% for Compressor Technique, +11% for Power Technique and +10% for Industrial Technique, with volumes we estimate are up....

Atlas Copco : Un recul séquentiel des commandes qui inquiète, mais une...

>T4 2023 : prises de commandes en recul de 14% en séquentiel - Atlas Copco a publié hier, en journée, ses résultats T4 2023. Les prises de commandes étaient en hausse organique de 1% yoy (+6% attendu par le css), mais en recul séquentiel de 14% et inférieures aux attentes pour l’ensemble des divisions du groupe. Le CA a progressé de 10% en organique (css à 7.1%), dont notamment +15% pour Compressor Technique, +11% pour Power Technique et +10% pour Industrial Tech...

ODDO : 2024, year of transition … and growth

2024 is set to be less impressive than 2023 (comparison bases, persistent inflation and tougher price hikes). We continue to play the green Capex theme and remain cautious on the construction segment. After the end-of-year rally, we see more limited re-rating potential. Based on our 2024 guidance scenarios, our Top Picks are Atlas Copco, Schneider Electric and Siemens (green Capex exposure, potential for earning upgrades over the course of the year). We have downgraded Rexel to N...

ODDO : 2024, année de transition … et de croissance

L’année 2024 sera moins flamboyante que 2023 (base de comparaison, inflation persistante et hausses de prix plus difficiles). Nous continuons de privilégier la thématique ‘Green Capex’ et restons prudents sur le segment de la construction. Après le rallye boursier de fin d’année, le potentiel de rerating nous semble plus limité. Sur la base de nos scénarios de guidances 2024, nos top picks sont Atlas Copco, Schneider Electric et Siemens (exposition Green Capex, potentiel de relèv...

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 12/12/2023

Si le SiC est déjà très bien identifié, ce n’est pas le cas du GaN, moins mature. Pourtant le GaN est, selon nous, dans une position similaire au SiC il y a ~5 ans, avec un marché adressable équivalent et le potentiel de bouleverser l’équilibre concurrentiel du secteur. Le GaN a, en effet, vocation à remplacer le silicium, voire le SiC, dans de nombreuses applications de puissance (smartphone/PC, automobile, serveur...). D’un marché de ~200 M$, il devrait atteindre 2 Md$ en 2028 (TMVA...

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 12/12/2023

Whilst SiC is already very well-established, this is not the case for GaN, which is less mature. Yet GaN is, in our view, in a similar position to SiC ~5 years ago, with an equivalent addressable market and the potential to shake-up the competitive landscape in the sector. Indeed, the technology should replace silicon, even SiC, in numerous power applications (smartphone/PC, automotive, servers, etc.). From a market currently worth ~$ 200m, it should achieve $ 2bn by 2028 (a CAGR of ~...

Atlas Copco : Q4 2023 preview: all eyes on 2024

>Q4 2023: 7.8% organic sales growth expected and EBIT margin of 21.9% - After a company contact, we update our estimates ahead of the Q4 2023 earnings release. We expect orders to slow by 8% sequentially (as anticipated by the group at the Q3 results and by the consensus: -7%) and organic growth in sales of 7.8%. We look for a book-to-bill below 1x (0.89x) reflecting, in our view, the expected normalisation of demand in certain segments, particularly for Compress...