reports
- Luis de Toledo Heras
ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 04/16/2024
We are initiating coverage of the mining equipment segment with Metso on Outperform, Sandvik on Neutral and Epiroc on Underperform. We have adopted a cautious scenario with demand stable or slightly up in the short term (mining business sales up +3% on average between 2024 and 2026), pending positive signals indicating a rebound in greenfield investments (not before 2027, in our view). In this scenario, we think that Metso should confirm the progress achieved in 2023 (margin improveme...
- Luis de Toledo Heras
ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 16/04/2024
Nous initions le segment des équipementiers miniers avec Metso à Surperformance, Sandvik à Neutre et Epiroc à Sous-performance. Nous adoptons un scénario prudent avec une demande stable ou en légère hausse à court terme (CA des activités minières en hausse moyenne de 3% entre 2024 et 2026), dans l’attente de signaux positifs indiquant un rebond des investissements greenfield (pas avant 2027 selon nous). Dans ce scénario, nous estimons que Metso devrait confirmer les progrès réalisés e...
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : Start of the year in line
>Q1 2024 sales in line with forecasts - Q1 2024 sales came in at CHF 2.648bn (+0.2% l-f-l and +13.8% in real terms), in line with the consensus (CHF 2.636bn est.) and 3% ahead of our expectations (CHF 2.567bn). We expected a slightly lower contribution from MBCC at 17.3% vs 19.9% reported. L-f-l growth came in at 0.2% after 0.8% in Q4, +1.3% in Q3 and +0.3% in Q2. The working days effect was negative to the tune of -1.5% in Q1. In the EMEA division, Middle East/A...
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : Un début d’année conforme
>CA T1 2024 en ligne avec les attentes - Le CA du T1 2024 ressort à 2 648 MCHF (+0.2% à pcc et +13.8% en réel), en ligne avec le consensus (2 636 MdCHFe) et 3% au-dessus de nos attentes (2 567 MCHF). Nous attendions une contribution de MBCC légèrement moindre à 17.3% contre 19.9% publiés. La croissance à pcc ressort à 0.2% après 0.8% au T4, +1.3% au T3 et +0.3% au T2. Rappelons que le nombre de jours ouvrés ressort négatif à -1.5% au T1. Dans la branche EMEA, les...
- Chaima Ferrandon
- Delphine Brault
- Sven Edelfelt
ODDO : Focus on Construction: a bitter present (2024), a sweeter futur...
With the exception of the US, construction markets should continue to shrink in 2024 (-2% in Europe) before rebounding on the back of lower interest rates. Against this backdrop, groups will be differentiated mainly on the basis of their resilience (geographical and price/cost mix), capital allocation (and special situations) and valuation. In this context, we are upgrading our recommendations on KONE (modernisation as an alternative source of growth to China) and Holcim (a subst...
LR LEGRAND SA
SGO COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
DG VINCI SA
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
KNEBV KONE OYJ CLASS B
FGR EIFFAGE SA
EN BOUYGUES SA
RXL REXEL SA
GBF BILFINGER SE
GEBN GEBERIT AG
SCHP SCHINDLER HOLDING AG PREF
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
DOKA DORMAKABA HOLDING AG
AALB AALBERTS N.V.
ASSA B ASSA ABLOY AB CLASS B
ACS ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS SA
SIK SIKA AG
- Chaima Ferrandon
- Delphine Brault
- Sven Edelfelt
ODDO : Focus construction : un présent amer (2024), un futur plus doux...
Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la...
LR LEGRAND SA
SGO COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
DG VINCI SA
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
KNEBV KONE OYJ CLASS B
FGR EIFFAGE SA
EN BOUYGUES SA
RXL REXEL SA
GBF BILFINGER SE
GEBN GEBERIT AG
SCHP SCHINDLER HOLDING AG PREF
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
DOKA DORMAKABA HOLDING AG
AALB AALBERTS N.V.
ASSA B ASSA ABLOY AB CLASS B
ACS ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS SA
SIK SIKA AG
- Chaima Ferrandon
- Delphine Brault
- Sven Edelfelt
ODDO : Focus on Construction: a bitter present (2024), a sweeter futur...
With the exception of the US, construction markets should continue to shrink in 2024 (-2% in Europe) before rebounding on the back of lower interest rates. Against this backdrop, groups will be differentiated mainly on the basis of their resilience (geographical and price/cost mix), capital allocation (and special situations) and valuation. In this context, we are upgrading our recommendations on KONE (modernisation as an alternative source of growth to China) and Holcim (a subst...
LR LEGRAND SA
SGO COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
DG VINCI SA
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
KNEBV KONE OYJ CLASS B
FGR EIFFAGE SA
EN BOUYGUES SA
RXL REXEL SA
GEBN GEBERIT AG
SCHP SCHINDLER HOLDING AG PREF
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
CRG CRH PLC
DOKA DORMAKABA HOLDING AG
AALB AALBERTS N.V.
ASSA B ASSA ABLOY AB CLASS B
ACS ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS SA
SIK SIKA AG
- Chaima Ferrandon
- Delphine Brault
- Sven Edelfelt
ODDO : Focus construction : un présent amer (2024), un futur plus doux...
Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la...
LR LEGRAND SA
SGO COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
DG VINCI SA
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
KNEBV KONE OYJ CLASS B
FGR EIFFAGE SA
EN BOUYGUES SA
RXL REXEL SA
GEBN GEBERIT AG
SCHP SCHINDLER HOLDING AG PREF
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
CRG CRH PLC
DOKA DORMAKABA HOLDING AG
AALB AALBERTS N.V.
ASSA B ASSA ABLOY AB CLASS B
ACS ACTIVIDADES DE CONSTRUCCION Y SERVICIOS SA
SIK SIKA AG
- Bruno Cavalier
- Konrad Zomer
AC ACCOR SA
HEIA HEINEKEN NV
SREN SWISS RE AG
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
MC LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
DEMANT DEMANT A/S
EL ESSILORLUXOTTICA SA
TEP TELEPERFORMANCE SE
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
ENI ENI S.P.A.
01913 PRADA S.P.A.
MONC MONCLER SPA
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
EVD CTS EVENTIM AG & CO. KGAA
SIK SIKA AG
ADYEN ADYEN NV
- Bruno Cavalier
- Konrad Zomer
AC ACCOR SA
HEIA HEINEKEN NV
SREN SWISS RE AG
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
MC LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
DEMANT DEMANT A/S
EL ESSILORLUXOTTICA SA
TEP TELEPERFORMANCE SE
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
ENI ENI S.P.A.
01913 PRADA S.P.A.
MONC MONCLER SPA
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
EVD CTS EVENTIM AG & CO. KGAA
SIK SIKA AG
ADYEN ADYEN NV
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : Le bon exemple est contagieux
>Sans surprise, des marchés de la construction encore difficiles - Les commentaires sur les résultats sont disponibles dans le flash du 16/02 (« Résultats 2023 conformes »). Après une année 2023 difficile, le management de Sika a été globalement confiant pour 2024 lors de la présentation des résultats mais tout en reconnaissant que les tendances sous-jacentes dans la construction sont globalement négatives de ~4%. Le management vise une croissance organique de 1/2% so...
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : The good example is contagious
>Unsurprisingly, the construction markets are still tough - Comments on results are available in our flash of 16 February (“2023 results in line”). After a tough year in 2023, Sika’s management was broadly confident on 2024 at the earnings presentation, but recognised that the underlying tensions in construction are broadly negative at ~4%. Management is aiming for organic growth of 1-2%, i.e. at the lower end of its guidance range of 6-9% in local currency. The CFO i...
- Julian Dobrovolschi
FP TOTAL SE
ENX EURONEXT NV
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
RNO RENAULT SA
COV COVIVIO SA
CBK COMMERZBANK AG
RI PERNOD RICARD SA
ENI ENI S.P.A.
REP REPSOL SA
KGX KION GROUP AG
TIT TELECOM ITALIA S.P.A.
INX IMCD N.V.
AD KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N.V.
BP. BP P.L.C.
UMI UMICORE
SIK SIKA AG
FDJ LA FRANCAISE DES JEUX SA
STLA STELLANTIS N.V.
AZE AZELIS GROUP NV
SHEL SHELL PLC
DSFIR KONINKLIJKE DSM N.V.
UN0 UNIPER SE
- Bruno Cavalier
- Julian Dobrovolschi
FP TOTAL SE
ENX EURONEXT NV
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
RNO RENAULT SA
COV COVIVIO SA
CBK COMMERZBANK AG
RI PERNOD RICARD SA
ENI ENI S.P.A.
REP REPSOL SA
KGX KION GROUP AG
TIT TELECOM ITALIA S.P.A.
INX IMCD N.V.
AD KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N.V.
BP. BP P.L.C.
UMI UMICORE
SIK SIKA AG
FDJ LA FRANCAISE DES JEUX SA
STLA STELLANTIS N.V.
AZE AZELIS GROUP NV
SHEL SHELL PLC
DSFIR KONINKLIJKE DSM N.V.
UN0 UNIPER SE
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : 2023 results in line
>EBIT, net profit & FCF in line – Gross margin still improving - After publishing in early January 2023 sales of CHF 11.24bn, up 14.5% in local currency (see our comment ‘Set to move higher’), the group reported this morning EBIT in line with expectations, at CHF 1,549m (consensus CHF 1,549m), giving a margin of 13.8% in line with the consensus (13.8%). Excluding one-offs, the margin came to 15.1% for EBIT at CHF 1,681m. The gross margin was 53.6% for 2023 after 49.4%...
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : Résultats 2023 conformes
>EBIT, RN & FCF en ligne – marge brute encore en amélioration - Après avoir publié, début janvier, un chiffre d’affaires 2023 de 11.24 MdCHF en hausse de 14.5% en monnaies locales (cf. notre commentaire « Reculer pour mieux sauter »), le groupe a publié ce matin un EBIT, en ligne avec les attentes, de 1 549 MCHF (consensus 1 549 MCHF), soit une marge de 13.8% en ligne avec le consensus (13.8%). Hors exceptionnel, la marge serait ressortie à 15.1% pour un EBIT de 1 681...
- Benoit Valleaux
- Bruno Cavalier
- Steven Gould
CA CARREFOUR SA
SLB.N SCHLUMBERGER NV
MC LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
KBC KBC GROUP N.V.
EL ESSILORLUXOTTICA SA
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
01913 PRADA S.P.A.
NEM NEMETSCHEK SE
MONC MONCLER SPA
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
RIO RIO TINTO PLC
STM STMICROELECTRONICS NV
SIK SIKA AG
FDJ LA FRANCAISE DES JEUX SA
STLA STELLANTIS N.V.
- Benoit Valleaux
- Bruno Cavalier
- Steven Gould
CA CARREFOUR SA
SLB.N SCHLUMBERGER NV
MC LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
KBC KBC GROUP N.V.
EL ESSILORLUXOTTICA SA
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
01913 PRADA S.P.A.
NEM NEMETSCHEK SE
MONC MONCLER SPA
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
RIO RIO TINTO PLC
STM STMICROELECTRONICS NV
SIK SIKA AG
FDJ LA FRANCAISE DES JEUX SA
STLA STELLANTIS N.V.
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : Set to move higher
>Update on a slightly disappointing Q4 - This note provides an update on Sika’s disappointing sales release from 10 January. To recap, Q4 2023 sales came in at CHF 2.845bn (+0.8% l-f-l and +20.5% in real terms), 4% below the consensus (CHF 2.961bn est.). The tougher forex situation partly accounted for this deterioration, but growth in the Americas was also quite underwhelming. This is likely due to base effects to the tune of 1.5%, in connection with the pre-orders i...
- Chaima Ferrandon
- Sven Edelfelt
Sika : Reculer pour mieux sauter
>Retour sur un T4 un peu décevant - Nous revenons sur la publication décevante du CA de Sika du 10 janvier dernier. Rappel, le CA T4 2023 est ressorti à 2 845 MCHF (+0.8% à pcc et +20.5% en réel), 4% en dessous du consensus (2 961 MCHFe). Si la détérioration du Forex explique en partie cette détérioration, la croissance en Amériques a été particulièrement décevante. Celle-ci s’expliquerait par des effets de base à hauteur de 1.5% liés à des pré-commandes au T4 2022, l...
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Thank you, your report is ready.
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