Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la Chin...
With the exception of the US, construction markets should continue to shrink in 2024 (-2% in Europe) before rebounding on the back of lower interest rates. Against this backdrop, groups will be differentiated mainly on the basis of their resilience (geographical and price/cost mix), capital allocation (and special situations) and valuation. In this context, we are upgrading our recommendations on KONE (modernisation as an alternative source of growth to China) and Holcim (a substantia...
>Acceleration of all programmes against latent viruses - Moderna's Vaccines Day highlighted a coherent and ambitious mRNA portfolio against infectious diseases (28 vaccine candidates in development). In addition to its COVID-19 vaccine, we are particularly impressed by the progress of its vaccine against congenital CytoMegaloVirus (phase III, fully recruited; n=7300), the probability of success of which is improving over time (justifying extensions of indications to a...
Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la Chin...
>Une accélération de l’ensemble des programmes contre les virus latents - Le Journée Vaccins de Moderna a permis de remettre en exergue un portefeuille cohérent et ambitieux de l’ARNm contre les maladies infectieuses (28 candidats vaccins en développement). Mis à part son vaccin COVID-19, nous retenons notamment les avancées de son vaccin contre le CytoMegaloVirus congénital (phase 3, entièrement recruté ; n=7300) et dont la probabilité de succès s’améliore avec le te...
>2024 to set the tone for 2025 - We were pleased to accompany Stéphane Bancel, the CEO of Moderna, on a roadshow. The investor meeting was an opportunity to highlight the main stages for the company: i/ clinically, ii/regulatorily and iii/commercially. For respiratory vaccines, we particularly note the confirmed launch of 4 new mRNA out to end-2025: i/ respiratory syncytial virus (RSV), ii/ seasonal flu, iii/ a new version of COVID 19, and iv/ a flu/COVID 19 comb...
>Une année 2024 qui donnera la tendance de 2025 - Nous avions le plaisir d’avoir en RS Stéphane Bancel, CEO de Moderna. Ce rendez-vous investisseurs a permis notamment de remettre en exergue les prochaines étapes de la société : 1/cliniques, 2/réglementaires et 3/commerciales. Au niveau des vaccins respiratoires, nous retenons tout d’abord la confirmation de lancer 4 nouveaux ARNm d’ici à fin 2025 : 1/ Virus Syncitial Respiratoire (RSV), 2/ grippe saisonnière, 3...
>2023 results exceeded expectations - Moderna yesterday reported its Q4 2023 results, with sales coming in at $ 2.8bn (vs $ 2.5bn expected), bearing in mind that full-year sales ($ 6.8bn) had already been published. As expected, Spikevax sales fell sharply (-43%), mainly due to the decline in volumes over the period. On the operating front, EBIT came to $ 6m (vs -$ 480m expected), benefiting from lower COGS (-52%; -$ 990m), partly offset by higher R&D (+16%; +$ 195m...
>Résultats 2023 au-dessus des attentes - Moderna a publié hier ses résultats du T4 2023 dont les ventes ressortent à 2.8 Md$ (vs 2.5 Md$ att.), sachant que les ventes annuelles (6.8 Md$) avaient été préalablement publiées. Comme attendu, les ventes de Spikevax ont fortement diminué (-43%), principalement en raison de la baisse du volume. Sur le plan opérationnel, l’EBIT ressort à 6 M$ (vs -480 M$ att.) bénéficiant d’une diminution des COGS (-52% ; -990 M$) partiellem...
>Resizing measures weigh on P&L - Moderna reported its Q3 2023 results yesterday evening. Sales came in at $ 1.8bn (vs $ 1.3bn forecast). As expected, Spikevax sales fell sharply (-44%) despite market share gains in the US since the start of the year (45% ytd vs 36% in 2022). On the operating front, COGS doubled to $ 2.2bn due to the booking of resizing costs ($1.4bn) to adapt the group's industrial base to the transition to a post-pandemic situation. EBIT totalled -...
>Les mesures de resizing pèsent sur le P&L - Moderna a publié hier ses résultats du T3 2023. Les ventes ressortent 1.8 Md$ (vs 1.3 Md$e). Comme attendu, les ventes de Spikevax ont fortement diminué (-44%) malgré des gains de part de marché aux USA depuis le début de l’année (45% ytd vs 36% en 2022). Sur le plan opérationnel, notons que les COGS doublent à 2.2 Md$ sous l’effet de la comptabilisation de charges de resizing (1.4 Md$) pour adapter l’outil industriel du g...
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