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- Jean-Pierre Petit
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Compression de la prime de risque : jusqu’où ?
Commençons par les faits. Les taux d’intérêt longs baissent dans le monde depuis 38 ans. Durant ce cycle expansif (démarré à l’été 2009), ils ont dans l’ensemble continué de baisser (cf. graph ci-dessous) jusqu’à atteindre leur point bas historique (1,36% pour le 10 ans américain et -0,18% pour le Bund en juillet 2016, puis -0,72% pour le Bund en septembre 2019)...
- Jean-Pierre Petit
Fin de la baisse des taux de la Fed : la suite pour les marchés ?
Après 3 baisses de taux directeurs, la FED semble désormais satisfaite du niveau actuel des taux. Cela a transparu tant dans le discours de J. Powell suite à la réunion du 30 octobre que dans les propos tenus plus récemment par R. Clarida. Ainsi, une nouvelle baisse de taux devient peu probable à court terme et nécessiterait de nouvelles déceptions sur la dynamique macro, d’inflation et/ou une résurgence des tensions commerciales. Cela est d’autant plus vrai que 2 des membres votants ont exprim...
- Jean-Pierre Petit
Pourquoi nous « aimons » encore le marché japonais
Nous surpondérons (allocation stratégique) le marché japonais depuis octobre 2018, démarche qui s’est révélée un peu précoce (performance quasi identique depuis). Mais il reste que cette stratégie est clairement pertinente depuis mi-juillet 2019, avec un Nikkei qui surperforme le MSCI Monde (+5%), cf. graph ci-dessous...
- Jean-Pierre Petit
Surpondérer les actions émergentes ?
Nous pensons qu’il y a encore matière à surpondérer les actions émergentes pour les prochains mois.Bien évidemment, cette stratégie part de l’hypothèse d’un accord commercial sino-américain d’ici lesommet de l’APEC des 16/17 novembre (accord partiel et temporaire mais dont la visibilité sera toutde même de plusieurs trimestres).Au-delà, 5 arguments fondent une telle stratégie...
- Jean-Pierre Petit
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Ukrainegate : un sujet pour les marchés ?
Trump a été élu il y a 3 ans et cela fait pratiquement 3 ans que l’on parle assez régulièrement de procédure de destitution contre lui. On se souvient qu’auparavant, le motif potentiel résidait dans les interférences russes dans la campagne de 2016 avec l’enquête, puis les conclusions du procureur Mueller. Ici, il s’agit de faits survenus pendant son mandat et non avant son élection, ce qui est a priori plus « sérieux »...
2019 : et si le risque politique glissait de l’Europe vers les USA ?
Petite précision en préambule: nous allons évoquer ici l’année 2019 et non pas le très court terme.Pour l’Europe, l’année 2018 a été marquée par une succession de chocs politiques (Italie, menace de protectionnisme de Trump, risque de « no deal » avec le Royaume Uni, gilets jaunes en France, « démonétisation » du couple Merkel/Macron, …) et économiques (ralentissement de la demande mondiale, hausse du pétrole jusqu’en octobre, hausse de l’euro jusqu’en avril, normes d’émission dans le secteur au...
Que penser du marché du crédit européen ?
Avant tout, rappelons 2 points essentiels sur le marché du crédit. D’abord, c’est fondamentalement un actif de première moitié de cycle. Tous les actifs (en dehors des liquidités) performent mieux en début de cycle (2/3 de la performance des actions réalisée dans la 1ère partie du cycle, sur la base des cycles d’après-guerre). Mais la performance du crédit est particulièrement faible dans la seconde partie du cycle (1% contre 7,5% en première partie de cycle si l’on prend l’exemple des USA). Le...
Conjoncture mondiale et marché actions
Allons rapidement à l’essentiel. La croissance mondiale devrait s’établir selon nous à 3,2% au T4 2018 (en PPA) vs un point haut de 4,1% au T3 2017. Le Current Activity Index Nowcast mensuel suggère une croissance de 3,2% en décembre (vs un pic de 5,1% en octobre 2017)...
La correction va-t-elle se transformer en bear market ?
Lors des 2 dernières chroniques consacrées à la correction en cours, nous avons dit que le bull market n’était pas selon nous remis en cause. Dit autrement que nous n’irions pas en baisse cumulée d’au moins 20% sur le marché américain (portant le S&P 500 sous les 2 350) et qu’en conséquence, la correction en cours serait retracée au cours des prochaines semaines ou prochains mois...
Investisseur : en 2019, n’oublie pas 1966
L’année 1966 n’évoque pas spontanément une quelconque référence utile dans l’économie et la finance. En effet, on associe plus facilement cette année-là au dernier concert des Beatles en Californie pour le meilleur, ou au début de la révolution culturelle chinoise, pour le pire...
Pic du cycle, des marges et des profits : où en sommes-nous ?
Comme nous l’avons évoqué la semaine dernière, nous constatons une extrême sensibilité des investisseurs aux thématiques de pic des marges, pic des BPA, voire pic du cycle. Il semble qu’un consensus se forme pour établir que nous sommes proches de tous ces pics...
Écoutons Salvini
L’Europe ne change pas. Encouragée par la subtile distinction politico-médiatique entre les « bons » (les europhiles) et les « méchants » (les populistes), elle continue d’adopter à l’encontre de l’Italie une approche punitive et comptable, irrationnelle au plan politique et économique...
Et les mid terms dans tout cela ? On s’en fiche ?
On ne s’en fiche pas, mais nous doutons que cette élection (le 6 novembre) soit de nature à modifier à court terme les scénarios sur l’économie et les marchés américains (treasuries, actions et dollar) et à fortiori mondiaux. Mais comme certains investisseurs s’interrogent sur cette question, nous allons rappeler quelques points-clé à ce propos...
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