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Strategische Zukunftsinvestitionen angestoßen, attraktive Dividendenpolitik fortgesetzt

MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.

Die 2023er Geschäftszahlen der ÖKOWORLD AG (ISIN DE0005408686, Open Market, VVV3 GY) lagen in Bezug auf Umsatz (€ 63,6 Mio.; Vj.: € 71,5 Mio.) und Jahresüberschuss (€ 21,6 Mio.; Vj.: € 24,2 Mio.) leicht unter unseren Erwartungen. Hauptgrund hierfür sind Nettomittelabflüsse i.H.v. € 450 Mio. (aus den Fonds der ÖKOWORLD (Fondsvolumen zum 31.12.2023: € 3,045 Mrd.) – obwohl alle fünf Fonds eine positive Wertentwicklung in 2023 zeigten. Wir denken, dass u.a. strategische Positionierungen der Vertriebspartner den Mittelabfluss bedingt haben könnten. Umso bedeutender war der nun vollzogene Generationswechsel in Vorstand und Aufsichtsrat, sowie die angestoßene Erschließung neuer Zielgruppen, Produkte und Themensetzung – unter Beibehaltung des etablierten Wertekompasses. Die Verstärkungen u.a. in den Bereichen Marketing und Vertrieb dürften die Fixkostenbasis in 2024 steigen lassen, sind im Hinblick auf künftiges Wachstum jedoch essentiell. Auch unter Berücksichtigung der von Aufbaukosten belasteten 2024er GuV ist ÖKOWORLD mit einem attraktiven KGV₂₀₂₄ von 10,89 gepreist, die Dividendenrendite liegt – wenn die HV dem Vorschlag der Verwaltung folgt - bei > 6%.

Die Gleichgewichtung unserer aktualisierten DCF- und Peer Group-Analyse resultiert in einem Fairen Wert von € 52,52. Unsere Empfehlung lautet weiterhin „Kaufen“.