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INFORME DIARIO 04 MARZO + RDOS. EUROPA. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: REPSOL EUROPA: ADIDAS, BAYER, PROSUS

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Oleada de ventas donde sólo se salvó el crudo
Jornada de fuertes caídas en la mayoría de los índices mundiales (algo más contenidas en EE.UU.), con el temor a un conflicto de mayor alcance en Oriente Medio. Las caídas en Europa fueron superiores al -4% y el Ibex cerró por debajo de los 17.000 puntos. En el STOXX 600 todos los sectores presentaron caídas, lideradas por los financieros Bancos y Seguros frente al mejor comportamiento relativo de Energía (único sector que salvó las caídas el lunes) y Telecos. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación de febrero aceleró inesperadamente hasta el 1,9% a/a con la subyacente repuntando también hasta el 2,2% a/a. En Brasil el PIB 4T’25 repitió el 1,8% a/a como se esperaba. En China los PMIs manufacturero y de servicios oficiales de febrero retrocedieron algo más de lo esperado, acercándose a niveles de 40 mientras que los de RatingDog repuntaron más de lo previsto hasta 52,1 (manufacturas) y 56,7 (servicios). Por el lado geopolítico, mientras continúan los ataques israelitas sobre Iran y el Líbano, EE.UU. anunció que “protegerá” el paso de los barcos en el estrecho de Ormuz y amenazó a España con romper las relaciones comerciales por negarle el uso de las bases militares de Morón y Rota. REn Rdos. Empresariales 4T’25 en EE.UU. Target y Best Buy mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas volverían a abrir con ligeras caídas y sin definición. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,7% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,8% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,4%, Nikkei de Japón -3,8% y el Kospi surcoreano -12,2%).
Hoy en la Eurozona la tasa de desempleo de febrero y el PMI de servicios final de febrero. En España el PMI de servicios de febrero. En EE.UU. el ISM no manufacturero y el empleo privado ADP de febrero.


EUROPA

ADIDAS. Confirman Rdos. 4T’25 preliminares. Objetivos’26 y de medio peores en operativo. SOBREPONDERAR
Ha publicado Rdos. 4T’25 completos sin sorpresas frente a lo pre-publicado hace un mes, que fueron mejores con LfL en ventas del +11% LfL y margen EBIT del 2,7% (vs 0,96% en 4T’24). Anuncia objetivos’26 en línea en ventas (LfL de un dígito alto vs c.+9% BS(e) y consenso) pero peores en EBIT, que sitúan en ~2.300 M euros (vs ~2.700 M euros BS(e) y consenso) incluyendo un impacto negativo por tarifas c.-400 M euros. También anuncian objetivos de medio plazo con LfL en ventas de un dígito alto en 2026/28 (vs c.+8% BS(e) y consenso) y una TACC’25/28 en EBIT c.+15%, también peor de lo esperado (vs >+18% BS(e) y consenso). Esperamos acogida negativa hoy por la decepción que supone el guidance operativo’26 y de medio plazo, que supone retrasar el objetivo de margen EBIT de doble dígito a 2028, algo que tanto nosotros como el consenso esperábamos antes (2026/27).

BAYER- Rdos. 4T’25 por encima de lo esperado. Guidance’26 en línea. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T'25 por encima en ventas (-2,5% vs -6,2% BS(e) y -3,3% consenso) y EBITDA (-16,2% vs -20,8% BS(e) y -18,7% consenso), con ligero repunte de los margenes vs esperado (17,2% vs 16,9% BS(e) y 16,8% consenso). Parte de la mejora vendría por menor impacto divisa (-5% vs -6% esperado). Además, detrás de esta evolución están Cropscience (-16% en EBITDA vs ~-20% esperado) y Farma (-5% vs -10% esperado), mientras que CH sorprende a la baja (-16% vs -8/-9% previsto). Guidance’26 (incl. impacto divisas y acuerdo colectivo por el glifosato): (i) ingresos 44.000/46.000 M euros (vs 45.200/45.600 esperado); (ii) EBITDA 9.100/9.600 M euros (vs 9.500/9.700 previsto); y (iii) DFN 32.000/33.000 M euros (vs 29.000/30.000 esperado). No esperamos que estos Rdos. sean un catalizador, ya que las perspectivas están prácticamente en línea.