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INFORME DIARIO 18 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: MELIÁ HOTELES, MERLIN PROPERTIES, PUIG BRANDS. EUROPA: BAYER, ESSILORLUXOTTICA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


El Ibex se prepara para atacar nuevamente los 18.000 puntos
Las bolsas europeas arrancaron la sesión con dudas, pero terminaron recuperando impulso en una jornada marcada por las conversaciones entre EE. UU. e Irán sobre el programa nuclear iraní. En el STOXX 600, Inmobiliario, Farma y B. de Consumo lideraron los avances frente a las mayores caídas de R. Básicos, Alimentación y Energía. Por el lado macro, en R. Unido la tasa de paro ILO de diciembre repuntó en línea con lo esperado hasta el 5,2% y las ganancias salariales moderó su ritmo de avance interanual más de lo previsto. En Alemania el ZEW de febrero cayó en contra de lo esperado, aunque repuntó el índice de situación actual. Desde el BCE, según el periódico FT, C. Lagarde no llegaría a cumplir su mandato de 8 años (hasta oct’27) para facilitar un sucesor antes de las elecciones en Francia y Alemania. En EE.UU. el índice Empire manufacturero de febrero bajó menos de lo previsto y la confianza residencial NAHB de febrero cayó ligeramente. En Rdos. Empresariales 4T’25 en EE.UU. Palo Alto mejor de lo esperado, pero rebaja el guidance, entre otras.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ligeras ganancias y un comportamiento mixto entre cíclicos y defensivos. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer prácticamente sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón +1,0% y el Kospi surcoreano cerrado).
Hoy en R. Unido la inflación de enero. En EE.UU. las actas de la Fed, los pedidos de bienes duraderos de diciembre, la producción industrial de enero, los permisos de construcción y las viviendas iniciadas de noviembre. En Rdos. Empresariales 4T’25 en EE.UU. Moodys, Booking, y eBay entre otros.


ESPAÑA

PUIG BRANDS. Rdos. 2025 mejores y Objetivos’26 en línea. Ajustamos P.O. a 23,70 euros/acc. SOBREPONDERAR
Rdos. 2025 mejores en EBITDA aj. (+7,8% vs +5,2% BS(e) y +5,1% consenso), que supone +50 pbs en margen hasta el 20,7% (vs c.+20 pbs esperado y objetivo), con una importante aceleración del LfL en ventas en 4T’25 (+9,8% vs +6,3% esperado y +6,1% en 3T), destacable en Fragancias (~71% ventas; +6,4% LfL) y Maquillaje (19%; +26,5% LfL). A medio plazo indican crecimientos superiores al segmento premium y potencial de mejora del margen EBITDA (sin cuantificar), mientras que para 2026 apuntan a estabilidad en margen tras excepcional 2025 (vs +20,5% consenso). Ajustamos estimaciones recogiendo un escenario de normalización del crecimiento hasta un LfL del +5,2% en 2026/29e (vs +6,2% anterior), con rebaja en EBITDA aj.’26/29e del -8% y realizamos el roll-over del modelo a 2026. Situamos el P.O. en 23,70 euros/acc. (-9% vs anterior y potencial >+40%). Esperamos acogida positiva tras la positiva evolución de LfLs en 4T’25 y a nivel operativo (el valor sube c.+9% en absoluto en 2026; +6% vs Ibex 35 y vs el +6% de L’Oréal o -1% de Interparfums).


Resultados España 4T’25 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy en España destacamos en negativo Ferrovial (publica 25/02), donde a pesar de la favorable evolución operativa en Autopistas, esperamos viento de cara relevante por tipo de cambio y pensamos que el mercado será exigente con estos resultados teniendo en cuenta que el valor cotiza cerca de sus máximos históricos.


EUROPA

BAYER. Acuerdo para resolver demandas por el glifosato. SOBREPONDERAR
BAYN propone un acuerdo en EE. UU. para resolver demandas actuales y futuras relacionadas con el caso glifosato, aunque todavía pendiente de aprobación judicial. Las provisiones aumentarán hasta 11.800 M euros (vs 7.800 M euros anteriores) para cubrir futuros pagos durante 21 años. Con esto BAYN prevé un flujo de caja negativo en 2026 por un impacto de c. 5.000 M euros. No prevén ampliaciones de capital. Aunque las provisiones anunciadas estarían por encima de lo estimado por nosotros (3.700 M euros vs 8.900 M euros del valor presente de lo previsto por BAYN; -5 euros/acc. en P.O.) valoramos positivamente el acuerdo (+7% de subida del valor ayer) porque acerca el cierre de este riesgo.

Resultados Euro STOXX 50 4T’25 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Deutsche Telekom (publica 26/02), donde tras la buena acogida de la publicación de Rdos. 4T’25 y el CMD de T-Mobile US, esperamos que el resto de las divisiones finalicen 2025 con una buena ejecución, destacando el repunte de actividad en Alemania. Esto debería dar continuidad al buen performance del valor en 2026 (+16% vs Euro STOXX 50).