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INFORME DIARIO 05 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: FLUIDRA, NATURGY, OHLA. EUROPA: DHL GROUP.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Calma antes de las elecciones
Sesión de poco movimiento y cautela con caídas moderadas en Europa en la jornada previa a las elecciones en Estados Unidos (con las encuestas muy igualadas) y a la reunión de la Fed del jueves. En el STOXX 600, Bancos y Energía terminaron con las mayores ganancias frente a Tecnología e Inmobiliario que presentaron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona el índice de confianza Sentix de noviembre avanzó en línea con lo esperado principalmente por Alemania. El PMI manufacturero final de octubre se revisó una décima al alza mientras que en España repuntó más de lo esperado hasta 54,5. Por su parte, el Eurogrupo urge completar definitivamente la unión bancaria. En EE.UU. los pedidos de bienes duraderos de septiembre se revisaron al alza. En China, el PMI de servicios de Caixin de octubre se recuperó más de lo esperado hasta 52,0. En Rdos empresariales en EE.UU. Marriot International peor de lo esperado, Fox y Dominion mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían muy planas con cierto sesgo a la baja ante la incertidumbre electoral estadounidense. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,3% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,15% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +2,0%, Nikkei de Japón +1,4%) a la espera en China de posibles anuncios de estímulos tras la reunión del máximo órgano del estado, el Congreso Popular Nacional (NPC).
Hoy en España el número de desempleados de octubre. En EE.UU. el ISM no manufacturero de octubre. En Rdos. empresariales en EE.UU. DuPont, Gartner, Yum! y Microchip Technology entre otros.



ESPAÑA

FLUIDRA. Revisamos recomendación a INFRAPONDERAR tras buen comportamiento reciente.
La acción ha tenido un muy buen comportamiento desde finales de julio’24 (+25%), cuando revisamos al alza nuestra recomendación a SOBREPONDERAR, y a estos niveles de precio ya no vemos un potencial suficientemente atractivo que justifique dicha recomendación, incluso después de haber subido nuestro P.O. tras los Rdos de la semana pasada. Estimamos una TACC 2023-2026 de EBITDA de +10% que en estos momentos nos parece razonable y sin visos de ser revisada a corto plazo. Así, rebajamos recomendación de SOBREPONDERAR a INFRAPONDERAR con P.O. de 27,42 euros/acc (potencial +7%).


EUROPA

DHL Group. Rdos. 3T’24 en línea con la pre-publicación. SOBREPONDERAR
Rdos. 3T’24 completos sin sorpresas frente a lo pre-publicado el 30/10 (EBIT; 1.373 M euros (0,1% vs -2,0% BS(e) y -1,5% consenso), con buen comportamiento en operativo en Express (~53% EBIT; +3% vs 3T’23) a pesar de la caída de los volúmenes. En negativo, Mercancías (~28% EBIT; -10% en 3T’24), que sigue presionado en márgenes a pesar de la recuperación de volúmenes. Confirman los nuevos objetivos de EBIT’24 >5.800 M euros (vs ~5.950 M euros BS(e) y consenso) y EBIT’26 > 7.000 M euros (vs ~7.370 M euros BS(e) y ~7.390 M euros consenso) y confirman remuneración al accionista (40%/60% pay-out) asegurando que el DPA se mantendrá en 2025 al menos en el 1,85 euros/acc. pagado este año (~5% yield). No esperamos impacto relevante de estos Rdos., que no aportan novedades reseñables frente a la pre-publicación. El valor cae un -17% absoluto en 2024 (-23% vs Euro STOXX 50).