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SEMANAL MERCADOS: BIENES DE CONSUMO - EL REBOTE POR EE.UU. DEJA MENOS MARGEN DE SUBIDA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Bienes de Consumo acumula en el año un +10,7% vs +5,8% del STOXX 600. Desde los mínimos de nov’24 el outperformance frente al índice es del +13,3% situando la evolución relativa a 3 y 6 en +2 deviaciones típicas, desde donde se incrementan los riesgos de reversión.
El sector es muy sensible a la situación de mercado y el contexto actual le beneficia, pero a los precios actuales ya descontaría revisiones de BPA al alza que no esperamos a corto plazo. Además, es de los sectores susceptibles de ser atacado con aranceles por D. Trump, generando un ruido que lastraría su evolución. Desde el punto de vista de valoración relativa al índice, esta es ajustada.
El rebote (motivado por la buena evolución de ventas en EE.UU) deja poco margen de subida antes de una mejora de China, por lo que rebajamos la recomendación a Neutral.
Macro: En Eurozona el PMI manufacturero salió mejor de lo esperado y el de servicios peor (ambos datos de enero). La semana que viene destacan las ventas al por menor de diciembre y la inflación de enero. En EE.UU. los pedidos de bienes duraderos y la confianza del consumidor salieron peor. La semana que viene lo más relevante serán los ISMs y los datos de empleo de enero.
Crédito: Retroceso en las rentabilidades soberanas que actuaron como refugio ante el aumento en la aversión al riesgo tras la corrección en las tecnológicas americanas. Así el 10 años americano estrechó hasta el 4,52% de rentabilidad con una Fed que mantuvo los tipos tal y como esperado. En Europa la estabilidad fue la nota predominante ante la bajada prevista de 25 p.b. del tipo depo hasta el 2,75%. En crédito derivado, el Xover amplió hasta los 293 p.b. para volver a ceder después hasta los 289 p.b. En contado, el índice IG$ lideró las ganancias semanales con un +0,63%, seguido del Soberano $. En lo que llevamos de año destaca el índice Emergente en divisa local que por efecto divisa (depreciación del $) acumula un +2,10%. Por activos, los financieros no registraron apenas cambios ni en senior ni en subordinados, mientras que en corporativos destacaron las ampliaciones en Volkswagen.
Euro/dólar: A la espera de las reuniones de la Fed/BCE el cruce se mantuvo oscilando en un rango estrecho por encima de 1,04 dólares/euro (mismos niveles de la semana anterior). El estrechamiento del diferencial de tipos entre EE.UU. y Eurozona desde inicio de año continúa dando soporte al euro, contrarrestando el temor a la política arancelaria de EE.UU.
Petróleo: Nuevas caídas en el Brent (-3,4%) aunque a menor ritmo que en las últimas semanas, penalizadas por las declaraciones de Trump presionando a la OPEP+ a que reduzca los precios del petróleo y a sus planes para incrementar la oferta de EE.UU. (actualmente en 12,9 M b/d).