Rückläufige Verkäufe von Internetressourcen
ecotel communication passt nach Vorlage der vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025e das operative EBITDA an und rechnet nunmehr mit einem Ergebnis von rund EUR 8,9 Mio.; die bisherige Guidance, die eine Bandbreite zwischen EUR 10 und 11,5 Mio. vorsah, wird damit nicht erreicht werden. Zurückzuführen ist die Abweichung Angabe gemäß auf geringere Erträge aus dem margenstarken Verkauf von Internetressourcen. Darunter versteht ecotel communication vor allem Nutzungsrechte an technischen Ressourcen, die nicht dem laufenden Kerngeschäft der Telekommunikationsdienstleistungen zugeordnet werden, also Rechte auf bestimmte Netzkapazitäten oder adressierbare Ressourcen, die eigenständig verwertbar sind. Da der Verkauf von Internetressourcen Einmalerträge darstellt, bleiben die übrigen Kennzahlen der Guidance – Konzernumsätze zwischen EUR 117 und 125 Mio. und Konzernüberschüsse von bis zu EUR 1 Mio. – nach derzeitigem Stand unverändert.Aufgrund des beschriebenen Einmalertrags-Charakters spiegelt die Zurücknahme der Guidance keine strukturelle Eintrübung des operativen Kerngeschäfts im Markt für Telekommunikationsdienstleistungen wider. Nach unserer Einschätzung bleiben die für ecotel communication relevanten Treiber der Geschäftsentwicklung intakt. Zu nennen sind insbesondere die allgemeine Investitionsneigung des deutschen Mittelstands in Digitalisierungsprojekte (Cloud-Migration, Standortvernetzung, IP-Telefonie), die bei ecotel communication einen steigenden Anteil an planbaren, monatlich wiederkehrenden Umsätzen aus Managed-Services-Verträgen, WAN- und Standortvernetzungen, SIP-Trunks und VoIP-Lösungen sowie Sicherheits- und Cloud-nahen Kommunikationsdienstleistungen zur Folge haben.
Nach Anpassung unserer Finanzprognosen und der unserem Bewertungsmodell zugrundeliegenden Risikoparameter (Zinsen 30-jähriger Bundesanleihen sowie die implizite Equity Risk Premium) nehmen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) ermitteltes Kursziel auf EUR 28,50 von zuvor EUR 35,20 zurück. Aus einer Monte-Carlo-Simulation ergeben sich Werte des Eigenkapitals zwischen EUR 11,20 (10%-Quantil) und EUR 34,80 (90%-Quantil) je Aktie. Vor dem Hintergrund eines von uns im Base-Case-Szenario auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurssteigerungspotenzials von 145,7% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication AG.
Ecotel Communication AG is a Germany-based company engaged in the telecommunication sector. The Company operates in three business areas: The Business Solutions division supplies voice, data and mobile communication solutions; The Wholesale Solutions division markets preliminary products to other telecommunication companies and marketers outside the sector, and the New business division covers media companies and private customers. The Company offers a range of data products from data connections, such as asymmetric digital subscriber line (ADSL), symmetric digital subscriber line (SDSL), leased lines and Ethernet to secure corporate networks via virtual private network (VPN), and the housing of server farms and the hosting of shared services. The Company also markets mobile communication products and offers related services.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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