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- Peter Thilo Hasler
EBITDA-Marge verbessert sich um knapp 450 Basispunkte
Die Neunmonatszahlen 2024 lagen ertragsseitig durchweg über unseren Erwartungen und dem Consensus. Dies führt zu einer leichten Anhebung unseres aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleiteten Kursziels, für das wir nun EUR 74,20 (bislang: EUR 73,10) je Aktie ermitteln. Angesichts eines ohne die Einbeziehung der zwischenzeitlich erwarteten Dividenden erwarteten Kurssteigerungspotenzials von 34,4% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG. Bei...
- Peter Thilo Hasler
Neunmonatsbericht 2024: Ergebnisverbesserung um 63,1%
Während die Umsätze nach neun Monaten organisch um etwa 1% zurückgingen, ergab sich aufgrund der ganzjährigen Konsolidierung von Omnova (Vorjahr: sieben Monate) ein Umsatzanstieg um 3,9%. In Verbindung mit verbesserten Kostenquoten gelang ein deutlicher Anstieg des EBITDA (reported) um 63,1%. Da sich die Nachfrage in den wichtigsten Absatzmärkten jedoch merklich eingetrübt hat, wurde die Umsatz- und Ergebnis-Guidance für das Gesamtjahr 2024e auf die untere Hälfte der bisherigen Bandbreite eingee...
- Peter Thilo Hasler
Größtes Investitionsprojekt der Unternehmensgeschichte
Die geplante Verdoppelung der Nitroguanidin-Produktionskapazitäten in Deutschland, liquiditätsschonend finanziert durch Förderungen der EU-Kommission und Kundenanzahlungen, wird die Umsatz- und Ertragslage ab 2027e signifikant beeinflussen. Wir heben daher – bereits zum fünften Mal in diesem Jahr – den von uns im Base-Case-Szenario (DCF-Entity Modell) ermittelten Wert des Eigenkapitals auf EUR 73,10 von bislang EUR 63,70 je Aktie an. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 51,20 errechnet sich...
- Peter Thilo Hasler
Zweites Halbjahr profitiert von Großauftrag
Nach der Veröffentlichung von Eckdaten zum ersten Halbjahr 2024 und der Bekanntgabe des Unternehmens, dass ein neuer Großauftrag akquiriert wurde, ermitteln wir aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) ein unverändertes Kursziel von EUR 5,20 je Aktie. In einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt und ermitteln Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite zwischen EUR 4,60 (10%-Quantil) und EUR 5,85 (90%-Quantil) je Aktie. An...
- Peter Thilo Hasler
Vor dem großflächigen Vertriebsstart
Mit einem Konzernumsatz in Höhe von EUR 1,090 Mio. und einem EBITDA von EUR -0,395 Mio. lagen die gestern veröffentlichten Zahlen zum ersten Halbjahr 2024 über unseren Erwartungen, waren jedoch durch Einmalerträge – im Wesentlichen Forschungszulagen in Höhe von EUR 0,513 Mio. – begünstigt. Kostenseitig hat sich medondo auf die bevorstehende Markteinführungsphase des „medondo coordinator“ und „medondo communicator“ eingestellt und das Entwicklungsteam deutlich verkleinert. Weil gleichzeitig die V...
- Peter Thilo Hasler
H1/2024 above estimates – increasing price target to CAD 2.31
On the backdrop of higher production and increased tungsten recovery rates at the Panasqueira Mine, H1/2024 profits from mining operations were significantly above our estimates and last year’s level. With the world’s longest producing mine (Panasqueira) and the world’s largest tungsten deposit (Sangdong) under construction, Almonty is – in our view – very close to becoming one the most important global suppliers of conflict-free tungsten material. We continue to value the shares of Almonty Indu...
- Peter Thilo Hasler
A high-grade diamond mine with 8.3 mn carats
We are initiating research coverage of Newfield with a Buy rating and a price target of AUD 0.47 per share (based on the basic number of shares), representing substantial upside from the current share price of AUD 0.14. Our price target is derived from the speculative diamond resources of its Tongo and Tonguma projects (“Tongo diamond mining project”), for which we calculated a probability weighted discounted cash flow (DCF) value. Other assets were not included in our valuation, representing th...
- Peter Thilo Hasler
Deutlich besserer Umsatzmix in H2/2024e erwartet
Während das erste Halbjahr 2024 noch von der Umsetzung der kürzlich akquirierten Großkundenaufträge belastet war, sind für die zweite Jahreshälfte deutliche Umsatzsteigerungen im hochmargigen Segment Geschäftskunden zu erwarten. Wir errechnen ein Kursziel von EUR 38,70 (bislang EUR 40,50) und bestätigen, angesichts eines auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurssteigerungspotenzial im Base-Case-Szenario (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich vereinnahmten Dividenden) von 193,2%, unser Buy-Rating...
- Peter Thilo Hasler
Nochmals über den Erwartungen
Der H1-Bericht 2024 fiel nochmals besser aus, als dies die jüngste Anhebung der EBITDA-Guidance vermuten ließ. Weil auch weitere bewertungsrelevante Parameter eher am positiven Ende der Bandbreite lagen, haben wir erneut unsere Prognosen für das Geschäftsjahr 2024e und – basisbedingt – auch für die Jahre 2025e-26e angehoben. Damit erhöht sich auch der von uns im Base-Case-Szenario (DCF-Entity Modell) ermittelte Wert des Eigenkapitals auf EUR 63,70 von bislang EUR 62,20 je Aktie. Gegenüber dem ge...
- Peter Thilo Hasler
Die Guidance 2024 im Visier
Mit den nun veröffentlichten Halbjahreszahlen 2024 hebt sich Surteco deutlich von den Ergebnissen anderer, ebenfalls bau- und renovierungsabhängiger Unternehmen ab, die in den letzten Wochen zum Teil markante Gewinnwarnungen abgeben mussten. Ausschlaggebend hierfür ist aus unserer Sicht nicht nur die breite globale Positionierung des Unternehmens (in Europa dürfte Surteco 2024e erstmals weniger als die Hälfte der Konzernerlöse erwirtschaften), sondern auch das frühzeitig eingeleitete Kosteneinsp...
- Peter Thilo Hasler
Deutliche Anhebung der Guidance 2024e
Kurz vor der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat Alzchem die Ertragsprognose für das laufende Geschäftsjahr 2024e deutlich angehoben. So soll das Konzern-EBITDA nun auf über EUR 100 Mio. (Vj.: EUR 81,4 Mio.) gesteigert werden, bislang war ein Anstieg auf ca. EUR 90 Mio. erwartet worden. Bei im Vergleich zur bisherigen Prognose unveränderten Konzernumsätzen von etwa EUR 570 Mio. (Vj.: EUR 540,6 Mio.) soll sich damit die EBITDA-Marge von 15,1% im Vorjahr auf über 17,5% verbessern. Die übrige...
- Peter Thilo Hasler
Promising results of a VDA-1275 study
Vidac Pharma published promising results of its study with the active ingredient VDA-1275 in multiple mouse cancer and human cellular organoid models of solid tumours in a paper submitted to peer-review. The study shows that VDA-1275—which is being developed by Vidac Pharma as a systemic drug for the treatment of solid tumours—exhibited statistically significant efficacy as a monotherapy and synergistic effects in combination with two standard cancer therapies and also elicited an immunological ...
- Peter Thilo Hasler
Kapitalerhöhung für den großflächigen Vertriebsstart
Der Anfang der Woche veröffentlichte Geschäftsbericht 2023 bestätigt unsere Überzeugung, dass sich die Ertragslage in diesem Jahr deutlich verbessern und im vierten Quartal 2024e sogar der Break-Even-Punkt auf EBITDA-Ebene erreicht werden könnte. Entlastend wird sich nach unserer Einschätzung vor allem der deutliche Rückgang der Personalaufwendungen auswirken, da Softwareentwickler zukünftig nur noch für Updates und mögliche Weiterentwicklungen beschäftigt werden müssen. Wir bestätigen daher uns...
- Peter Thilo Hasler
Bestes erstes Quartal der Unternehmensgeschichte
Mit rund 230.000 Besuchern (+43,4% YoY) an den vollkonsolidierten Standorten und Umsätzen von EUR 3,0 Mio. (+39,0% YoY) erzielte Erlebnis Akademie das bisher beste erste Quartal der Unternehmensgeschichte. Während in diesem Jahr keine neuen Einrichtungen eröffnet wurden, ist es aus unserer Sicht gelungen, durch frische Impulse die bestehenden Standorte zu stärken, u. a. durch Erweiterungsprojekte (Abenteuerwälder, Gastronomie und Shops), (digitale) Marketingmaßnahmen – unter anderem in den sozia...
- Peter Thilo Hasler
Akquisition eines Großauftrags
Nach der Veröffentlichung von Eckdaten zum ersten Quartal 2024 und der Bekanntgabe des Unternehmens, dass ein neuer Großauftrag akquiriert wurde, ermitteln wir aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) ein unverändertes Kursziel von EUR 5,20 je Aktie. In einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt und ermitteln Werte des Eigenkapitals in einer Bandbreite zwischen EUR 4,60 (10%-Quantil) und EUR 5,85 (90%-Quantil) je Aktie. Ang...
- Peter Thilo Hasler
Reversal of the abnormal metabolism
We initiate research coverage of the shares of Vidac Pharma Holding plc with a Buy rating and a price target of EUR 4.90 (base case scenario). Our price target is based on the assumption that Vidac Pharma will get approval for its current core product VDA-1102-AK. We derive our price target from a three-stage discounted cash flow entity model (primary valuation method). In a Monte Carlo analysis, we have used alternative sales, earnings and other KPI scenarios and calculate equity values in a ra...
- Peter Thilo Hasler
Ohne Konzernabschluss keine Vergleichsmöglichkeit
Überraschend hat sdm für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023 keinen Konzernabschluss veröffentlicht, sondern nur den Einzelabschluss der wirtschaftlich unbedeutenden Holdinggesellschaft sdm SE. Der Abschluss lässt sich damit weder mit den Quartalsberichten oder der dort ausgegebenen Guidance vergleichen, noch kann er als Basis einer Unternehmensbewertung herangezogen werden. Auf Basis eines von uns geschätzten pro-forma Konzernabschlusses und nach Anhebung bewertungsrelevanter Risikoparameter erm...
- Peter Thilo Hasler
Defence spendings support tungsten demand
As geopolitical tensions continue to rise, the demand for advanced defence technologies is likely to increase, driving the demand for tungsten armour which is less regulated than depleted uranium and also considered “exportable” by the US government. With the world’s longest producing mine (Panasqueira) and the world’s largest tungsten deposit (Sangdong) under construction, Almonty is – in our view – very close to becoming the most important global supplier of conflict-free tungsten material. We...
- Peter Thilo Hasler
Akquirierte Großaufträge ab Q2 umsatz- und ergebniswirk-sam
Nach der Veröffentlichung des Berichts zum ersten Quartal 2024 bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication AG und passen unser Kursziel auf der Basis eines dreiphasigen DCF-Entity-Modells auf EUR 40,50 von EUR 40,40 an. Auf Sicht von 24 Monaten entspricht dies einem erwarteten Kurssteigerungspotenzial im Base-Case-Szenario (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich vereinnahmten Dividenden) von 181,3%. Sämtliche Finanzdaten zum ersten Quartal lagen im Rahmen unserer Erw...
- Peter Thilo Hasler
Wenn sich Agilität auszahlt
Im ersten Quartal 2024 profitierte Alzchem von einer zweifachen Verbesserung des Umsatzmixes: Zum einen von der zunehmenden Verlagerung der Umsätze in Richtung des höhermargigen Segments Specialty Chemicals, zum anderen davon, dass innerhalb dieses Segments höhermargige Produktgruppen an Bedeutung gewannen. Damit konnte im ersten Quartal die EBITDA-Marge auf Basis der Gesamtleistung um 480bps verbessert und damit der höchste Wert in einem ersten Quartal seit dem Börsengang erzielt werden. Dies l...
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