Deutliche Zuwächse in allen Umsatzarten
Die Neunmonatszahlen (Umsatz +12%; EPS +6%) zeigen, dass die All for One Steeb AG (ISIN DE0005110001, Prime Standard, A1OS GY) weiter auf Kurs ist: Neben der Digitalisierung im Mittelstand sorgt auch die Umstellung auf SAP S/4HANA für eine gute Auftragslage. Dass trotz sehr guter Beraterauslastung die Margen leicht zurückgingen, lag vor allem an den anhaltenden strategischen Investitionen. Zudem werden in Kundenprojekten verstärkt auch externe Berater (aus dem Beratungspartnernetzwerk) eingesetzt. Dies belastet aktuell die Materialkostenquote. Unsere Schätzungen belassen wir unverändert, bedingt durch Peer-Gruppen-Effekte steigt das Kursziel leicht. Bei einem EV/Umsatz-Verhältnis von unter 1 für 2017/18e ist All for One Steeb günstig – gerade vor dem Hintergrund, dass die Margenniveaus nach Abschluss der Zukunftsinvestitionen anziehen werden.
Unser Kursziel für die All for One Steeb-Aktie, zu jeweils gleichen Teilen auf DCF-Bewertung und Peer-Gruppen-Analyse basierend, beläuft sich auf € 77,50. Unsere Empfehlung lautet weiterhin „Kaufen“.
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