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Einmarkenstrategie und m:access-Aufnahme - Halbjahreszahlen bestätigen Ausblick

MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.

Die stock3 AG (ISIN DE000A0S9QZ8, Freiverkehr, BOG; vormals: BörseGo AG) hat sich im Zuge ihrer Einmarkenstrategie umbenannt und notiert seit Anfang September im m:access, dem Qualitätssegment der Börse München, eine Xetra-Zulassung ist danach erfolgt. Unter dem Namen stock3 vereint die Gesellschaft ihre bisherigen Aktivitäten. Ende September wurden die Börsen- und Tradingportale GodmodeTrader und Guidants auf der Webplattform stock3 zusammengeführt, mit dem Ziel, eine zentrale Anlaufstelle für anspruchsvolle Trader und Anleger zu schaffen. Die jüngst veröffentlichten Halbjahreszahlen 2022 (Konzernumsatz € 6,4 Mio. bei 11,5%iger EBITDA-Marge) zeigen, dass das Unternehmen auf einem guten Weg ist, die für 2022 gesetzten Ziele zu erreichen – trotz eines herausfordernden Makroumfelds, das u.a. zu einer branchenweiten Verlangsamung im Bereich bezahlter Abonnements führte. Gemessen am erwarteten 2023er Umsatz handelt die stock3-Aktie mit einem EV/Umsatz-Multiple von 1,6 (Median der Peer Group: 4,5). Vor dem Hintergrund, dass die Nutzer deutlich weniger zyklisch agieren als bei anderen Fintech-Trading-Angeboten, erscheint uns die Bewertung weiterhin attraktiv.

Die Peer Group- und die DCF-Analyse ergeben, zu gleichen Teilen gewichtet, einen Fairen Wert pro Aktie von € 33,97, womit wir unsere Einschätzung mit „Kaufen“ bestätigen.