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Angekündigtes Übernahmeangebot treibt EASY-Aktie auf Mehrjahreshoch

MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.

Das angekündigte freiwillige, öffentliche Übernahmeangebot der deltus 36. AG (mittelbar kontrolliert durch Battery Ventures) für die Aktien der EASY SOFTWARE AG (€ 11,50 pro Aktie in bar) beinhaltet eine deutliche Prämie von 100% gegenüber dem offiziellen XETRA-Schlusskurs vor dem Angebot (24.7.2020: € 5,75). Die beiden Großaktionäre der EASY SOFTWARE AG (ISIN DE000A2YN991, General Standard, ESY GR), die zusammen über 60% der Anteile kontrollieren, haben sich bereits verpflichtet das Angebot unwiderruflich anzunehmen – somit sollte die Mindestannahmequote von 75% recht sicher erreicht werden. Gemäß der fundamentalen Bewertung auf Basis unserer leicht angehobenen Schätzungen ist das Übernahmeangebot attraktiv. Sollte es der Bieterin aber mittelfristig gelingen die Margenniveaus der EASY deutlich zu steigern, so wäre ein 2020er EV/Umsatz-Multiple von 1,41 für ein Softwareunternehmen nicht zu teuer. Den Aktionären der EASY bietet die implizite Kursabsicherung durch das Übernahmeangebot die Option die finale Angebotsunterlage bzw. die Angebotsfrist abzuwarten. Erst dann gilt es zu entscheiden, ob die Anteile angedient werden oder ob Konzept und Expertise des neuen Großaktionärs überzeugen und es sich lohnt, weiter investiert zu bleiben.