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Neuer CFO berufen, 2019 schließt unter Plan

MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.  

Wie die ad hoc vom 24.2.2020 impliziert, gelang es der EASY SOFTWARE AG (ISIN DE000A2YN991, General Standard, ESY GR) im zweiten Halbjahr nicht, an die Wachstumsdynamik des ersten Halbjahres anzuknüpfen. Die untere Bandbreite des Umsatzziels (€ 51 Mio. bis € 53 Mio.) wurde leicht verfehlt. Zudem hält es das Unternehmen für möglich, dass das untere Ende der EBITDA-Guidance (€ 4,7 Mio.) um bis zu 10% verfehlt wird. Wir haben unsere Schätzungen daher angepasst und sind auch für 2020, das aktuell im Zeichen von COVID-19 steht, vorsichtiger geworden. Die Kursreaktion seit der ad hoc-Meldung erscheint uns jedoch übertrieben. Auch wenn die jüngste Kapitalmarkt-Entwicklung die Bewertungsmultiples der Peers insgesamt hat sinken lassen, so ist EASY mit einem 2019er EV/Umsatz bzw. EV/EBITDA von 0,58 bzw. 6,9 weiterhin günstig.

Wir ermitteln einen fairen Wert von € 6,10 pro Aktie und stufen die Aktie weiterhin mit KAUFEN ein.