COVID-19 wirft Schatten auf 2020, Frequentis komfortabler positioniert als andere Unternehmen
Die Frequentis AG (ISIN ATFREQUENT09, General Standard, FQT GY) hat 2019, bezogen auf Jahresüberschuss und EPS, im Rahmen unserer Erwartungen abgeschlossen. Wir hatten beim Umsatz (+6,3%) einen etwas stärkeren Anstieg (+8%) erwartet, wohingegen wir positiv vom Auftragseingang (+9%) und dem Übertreffen unserer EBIT-Margenerwartung [5,2%(e) vs. 5,7%(a)] überrascht wurden – was EBIT-seitig den Umsatzeffekt überkompensierte. Für die Herausforderungen in 2020 sehen wir Frequentis besser gerüstet als die meisten anderen Unternehmen: Einerseits hilft die Klassifizierung als infrastrukturkritisches Unternehmen, andererseits lässt der Kundenkreis (>90% Behörden) Projektstornierungen deutlich unwahrscheinlicher erscheinen, als im privaten Sektor, der teilweise bereits Kostensenkungsprogramme eingeleitet hat. Staatliche Stellen sind dagegen derzeit bestrebt einer drohenden (längerfristigen) Rezession mit Hilfsmaßnahmen und Infrastrukturprogrammen zu begegnen. In unserem Basisszenario gehen wir von einem moderaten Wachstum von 4% in 2020 aus. Bei einem EV/Umsatz von 0,6 (Peer Group: Median 0,9, MW 1,2) erscheint Frequentis derzeit recht günstig.
Unsere Analyse resultiert in einem Fairen Wert von € 25,19; somit bestätigen wir unsere Einschätzung mit dem Urteil „Kaufen“.
Frequentis AG is an Austria-based supplier of communications and information systems, diversifying its activities into two business segments: ATM (Air Traffic Management) business segment, which includes ATM Civil, including Information Management, and Defense business fields, and PST (Public Safety & Transport) business segment, which includes Public Safety, Public Transport and Maritime business fields. As of December 31, 2010, the Company had seven wholly owned subsidiaries in the area of Sales & Operations, four wholly owned subsidiaries and one majority owned subsidiary, as well as one affiliate, APUS Software GmbH, in the area of Software, and two wholly owned, one majority owned, one minority owned, as well as one affiliate, 3T Communications AG, in the area of Services. The Company's subsidiaries are located in the United States, the United Kingdom, Canada, Australia, Germany, Singapore, Slovak Republic, Romania, and the Czech Republic.
Since 2007, BankM AG (Frankfurt am Main, Germany) is the partner of small and medium-sized enterprises and specializing in capital market financing with its experienced, interdisciplinary team. SME customers benefit from individual service and rapid access to selected investors that fit their needs. BankM's services include capital market advisory, arranging IPOs and capital increases for equity financing, debt advisory and debt capital mediation, designated sponsoring and research as well as M&A, hereby specializing in the identification of suitable strategic partners in China.
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