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Green Bond mit attraktiver Verzinsung

MiFID II – Hinweis: Diese Studie wurde auf Grundlage einer vertraglichen Vereinbarung im Auftrag des Emittenten erstellt und von diesem vergütet. Die Studie wurde gleichzeitig allen Interessenten öffentlich zugänglich gemacht. Der Erhalt dieser Studie gilt somit als zulässiger geringfügiger nichtmonetärer Vorteil im Sinne des § 64 Abs. 7 Satz 2 Nr. 1 und 2 des WpHG.

Die AustriaEnergy International GmbH (AEI) ist Standortentwickler und Technologie-Integrator für Erneuerbare Energien-Projekte (in Chile) bis zu deren Ready-to-Build-(RTB-)Verkauf an Investoren. Mit dem besicherten und nicht nachrangigen Green Bond (2023/2028) sollen 10 bis 12 Projekte (die in 3 Fällen auch grünen Wasserstoff umfassen) zur Verkaufsreife gebracht werden. Die Erfolgshistorie, Projekte (die in den kommenden Monaten/Jahren den RTB-Verkaufsstaus erreichen) und die Diversifikation der Gelder aus der Anleihe über verschiedene Projekte, die jeweils in eigenen 100%igen Projektgesellschaften abgebildet sind und das Besicherungskonzept sorgen in unseren Augen für eine sichere Rückzahlung. Länderrisiken rechtfertigen in unseren Augen eigentlich nur eine geringe (Zins-) Prämie, da Chile zu den rechtssichersten Demokratien Südamerikas zählt und gemäß den Rankings bzgl. Investitionsfreundlichkeit im Bereich erneuerbare Energie zu den weltweit führenden Standorten gehört (Bloomberg, EY, jeweils Platz 14). Mit einem Kupon von 8% bietet die Anleihe u.E. eine attraktive Verzinsung.

• Mittelverwendung. Der Nettomittelzufluss i.H.v. € 23,411 Mio. (bei vollständiger Platzierung der Anleihe) soll als Fremdkapital in rund ein Dutzend Projekte fließen, die jeweils hälftig mit Eigenkapital unterlegt sind. Die meisten der durch die Anleihe finanzierten Projekte könnten vor Laufzeitende der Anleihe bereit für RTB-Verkäufe sein. Die Rückzahlung wäre aber u.E. cashflowseitig selbst dann nicht gefährdet, wenn es bei einzelnen Projekten zu zeitlichen Verzögerungen käme.
• Risiko/Rendite-Verhältnis. In Bezug auf Rechts- und Investitionssicherheit zählt Chile zu den sichersten Ländern Lateinamerikas. AEI hat seit 2013 gezeigt, dass es in dem Land erfolgreiche Projekte entwickeln kann (PV-Erfolgsrate 100%). Der Kupon ist mit 8% höher als vergleichbare (grüne) Anleihen in Europa, der erwartete ROI der PV-/Wind-Projekte auf Grund geografischer Gegebenheiten jedoch besser.

Klimaziele, damit verbundene Programme, steigende Energiepreise und ein hohes Investoreninteresse an ESG-Themen schaffen ein positives Marktumfeld für Green Bonds. Verglichen mit anderen europäischen Mittelstandsanleihen ist die Verzinsung der Anleihe (Kupon 8%) attraktiv.