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Investment im Fokus – Mensch und Maschine Software SE - 17.04.2026

Mensch und Maschine SE: Margenstarke Transformation treibt Ergebnisdynamik

Die Mensch und Maschine Software SE ist ein führender deutscher Anbieter von technischen Software- und Digitalisierungslösungen mit Schwerpunkt auf CAD-, CAM- und BIM-Systemen. Das 1984 gegründete Unternehmen mit Sitz in Wessling bei München beschäftigt rund 1.200 Mitarbeitende und ist sowohl im deutschen als auch im internationalen Software- und Technologieumfeld etabliert. Das Geschäftsmodell des Unternehmens basiert auf der Entwicklung, dem Vertrieb und der Integration technischer Softwarelösungen sowie ergänzender Digitalisierungsdienstleistungen. MuM kombiniert dabei Softwarelizenzen, abonnementbasierte Modelle und projektbezogene Services, wodurch eine differenzierte Ertragsbasis entsteht.

Die Entwicklung der vergangenen Geschäftsjahre war von strategischen Trans-formationen und temporären Sondereffekten geprägt. Besonders im Fokus steht hier die im August 2024 erfolgte Umstellung auf das neue Autodesk-Modell, bei der das Partnermodell vom Reselling auf ein Agentenmodell umgestellt wurde. Dies führte zwar zu einer deutlichen Reduzierung der Umsätze, gleichzeitig entfallen aber auch die Materialkosten, sodass sich unter dem Strich keine Auswirkungen auf das operative Ergebnis ergeben. Aufgrund der geringeren Umsatzbasis liegen bei sonst unveränderten Ergebnissen höhere Ergebnismargen vor. Dies untermauert den Wandel der MuM zu einem reinen Software- und Service-Haus auch operativ.

Dies wird anhand der operativen Kennzahlen des abgelaufenen Geschäftsjahres 2025 sichtbar. Zwar lag der Gesamtumsatz mit 238,59 Mio. € (VJ: 325,84 Mio. €) deutlich unter dem Vorjahreswert, doch sowohl der Rohertrag als auch die nachfolgenden operativen Ergebniskennzahlen setzten ihren Wachstumskurs fort. Mit einem Rohertrag von etwa 181,88 Mio. € (VJ: 174,59 Mio. €) und einem EBIT von 49,11 Mio. € (VJ: 46,47 Mio. €) wurden neue Rekordwerte erreicht. Die Umstellung auf Autodesk hatte einen starken Anstieg der EBIT-Marge auf ca. 20,6 % (VJ: 14,3 %) zur Folge. Im Jahr 2025 fielen zudem im Zusammenhang mit der Mitarbeiterkonsolidierung einmalige Kosten in Höhe von rund 2,4 Mio. € an. Ohne diesen Effekt hätte die MuM ein bereinigtes EBIT in Höhe von 51,5 Mio. € und damit eine EBIT-Marge von 21,6 % erreicht.

Für das laufende Geschäftsjahr 2026 erwartet das MuM-Management einen Anstieg des EBIT sowie des EPS in Höhe von 11 % bis 19 %, was sich in einem EBIT in Höhe von 54,5 Mio. € bis 58,5 Mio. € und einem EPS in Höhe von 2,11 € bis 2,26 € übersetzen lässt. Im Rahmen der mittelfristigen Erwartungen bis 2030 sollen jährlich ein Rohertragswachstum von durchschnittlich 8 % (Schwankungsbreite: 6 % bis 10 %) sowie ein EBIT-/EPS-/Dividendenwachstum von durchschnittlich 15 % (Schwankungsbreite: 11 % bis 19 %) erreicht werden. Schließlich soll bis 2030 eine Ergebnisverdoppelung mit einem EPS-Ziel von 3,80 € (2025: 1,91 €) erreicht werden. Für das Jahr 2025 ist eine Dividende von 200 Cent pro Aktie vorgesehen, was einer Vollausschüttung entspricht und einer Dividendenrendite von aktuell rund 5,2 % entspricht. Aufgrund der hohen Skalierbarkeit des Geschäftsmodells und der damit verbundenen möglichen Ertragssteigerungen ist die Mensch und Maschine SE für die Zukunft gut aufgestellt, um das erwartete Ergebniswachstum zu erreichen.

Auf Basis unseres ermittelten Kursziels von 64,40 € sehen wir ein hohes Kurs-potenzial und vergeben daher das Rating „KAUFEN”.