Un trimestre rassurant malgré le décalage de sarilumab - ACHAT - OC 93€
Suite à la publication du T3, nous ajustons à la hausse d’environ +1% nos estimations de ventes et de +1,7% nos BNA sur la période 16e-20e. Trois principaux éléments positifs sont à retenir de cette publication: (i) une franchise Genzyme extrêmement solide (en hausse de +16,9% au T3 et +19% sur 9M), (ii) un levier opérationnel avec notamment une baisse significative des coûts de fabrication et (iii) un programme de rachat d’actions de 3,5Mds€ d’ici à 2017. Par ailleurs, nous considérons que cette publication a permis de rassurer (au moins partiellement) sur les perspectives du groupe, plus particulièrement sur l’évolution de la franchise Diabète (guidance moyen terme confirmée) et sur la dynamique des marchés émergents qui impacte la santé grand public. Néanmoins, cette publication solide a été pénalisée par le décalage d’approbation de sarilumab (après celui de LixiLan en août dernier) que nous évaluons à 5 mois, soit un report à la même date PDUFA que dupilumab prévu le 29 mars prochain. En conclusion, nous continuons de penser qu’une revalorisation du titre ne pourra s’effectuer que par l’intermédiaire d’une acquisition significative en oncologie (en dépit, selon nous, d’une dilution court terme). Au vu de la valorisation actuelle, nous maintenons notre recommandation ACHAT avec un objectif de cours de 93€.Sanofi is an integrated, global healthcare company focused on patient needs and engaged in the research, development, manufacture and marketing of healthcare products. Two segments make up Co.'s business: Pharmaceuticals and Vaccines. The Pharmaceuticals segment covers research, development, production and marketing of medicines, consisting of flagship products, plus a broad range of prescription medicines, generic medicines, and consumer health products. The Vaccines segment includes research, development, production and marketing of vaccines in five areas: pediatric vaccines, influenza vaccines, adult and adolescent booster vaccines, meningitis vaccines, and travel and endemic vaccines.
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