Amélioration de la dynamique, mais potentiel limité - NEUTRE - OBJECTIF : 21€ (vs 23€)
Les résultats 2015 se révèlent en ligne avec les attentes, venant confirmer le plan de marche fixé à l’IPO. Retraité de la perte du contrat Radar qui explique la guidance 2016 de croissance lfl de +3%, la dynamique sous-jacente s’améliore, avec un effet qui se matérialisera à partir de 2017. L’intégration d’Equens/PaySquare (et les synergies associées) devrait également doper la croissance des résultats sur 2017-18e (+19,5%/+14,7%), surtout que Worldline a les moyens (>1Md€) de réaliser des acquisitions plus significatives que celle annoncée ce jour. Néanmoins, la valorisation actuelle nous semble correctement refléter ces perspectives MT et nous réitérons donc notre opinion NEUTRE avec un objectif ajusté à 21€ (+4%) vs 23€ préc.
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