S1 2016 solide, mais valorisation toujours trop élevée - VENTE - OBJECTIF : 22€
Dans la lignée du CA T1 16, les résultats S1 2016 publiés hier soir se révèlent solides mais parfaitement en ligne avec nos attentes et celles du consensus. Sachant qu’aucune nouvelle acquisition n’a été annoncée et que les rachats d’Equens/PaySquare et de KB ne sont pas finalisés, nous ne voyons donc pas de raison de modifier nos BNA 2016-18e. Si nous apprécions les fondamentaux, nous estimons toujours la valorisation trop élevée au regard de la croissance de ses résultats (TMVA des BNA 2015-18e de +12%) surtout en relatif aux autres valeurs du secteur. Nous attendrons l’utilisation des capacités financières (>1Md€) pour adopter une opinion plus favorable, le rachat d’Equens/PaySquare nous ayant de plus laissé sur notre faim quant à la création de valeur à CT. Nous réitérons notre opinion à VENTE avec un objectif de 22€ (-18%).
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