Trop cher, surtout que le M&A tarde à se concrétiser - VENTE vs NEUTRE - OBJECTIF : 22€
Lors de notre commentaire post T1 16, nous espérions la concrétisation prochaine d’acquisitions pour adopter un biais plus positif. Ce scénario nous semble désormais peu probable, de sorte que nous ne voyons pas de raisons de relever notre objectif. Après la forte surperformance depuis 3 mois (+28,1pts), notre objectif de 22€ fait ressortir un potentiel de -16%. Nous dégradons donc notre opinion de NEUTRE à VENTE. Si Worldline a les moyens financiers (>1Md€) pour participer à la consolidation du secteur du paiement en Europe et générer des économies d’échelles, la structuration des opérations pourrait limiter la création de valeur à CT et le nouvel ensemble devrait présenter un profil de croissance parmi les plus faibles dans le secteur des paiements. Notons enfin qu’elle est la plus exposée du secteur au marché britannique (10% du CA).
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