2020 : comment réfléchir à l’allocation d’actifs ?

Nous pensons qu’il faut réfléchir en deux étapes à l’allocation d’actifs pour 2020 aux Etats-Unis et dans la zone euro. En termes de valeur absolue, il nous paraît probable que la situation économique va s’améliorer (avec le soutien de la demande par les politiques économiques stimulantes, avec la sortie du « mini-cycle récessif » de l’industrie en 2019, et que les taux d’intérêt vont rester très bas. Ceci est f avorable à la poursuite de la h a u sse des prix de tous les actifs, avec des valeurs fondamentales très élevées (le taux d’intérêt accru de la prime de risque est inférieur au taux de croissance ce qui est une situation où les valeurs fondamentales tendent vers l’infini en théorie), avec une solvabilité restant forte des emprunteurs, sauf en ce qui concerne le high yield qui est encore dans la situation normale où le taux d’intérêt accru de la prime de risque est supérieur au taux de croissance. En termes de valeur relative, il paraît clair que les actions européennes sont un actif peu cher par rapport aux autres classes d’actifs.