香港經濟未來的蝴蝶效應

隨著中美對抗升級，香港恐難獨善其身。特朗普政府態度轉趨強硬，而香港正處於可以遏制中國的微妙位置，背後原因十分淺顯 ，香港一直為西方與中國提供最佳套利空間，儘管目前為止香港特殊地位仍對各持份者有利，但由於中美新冷戰風險升溫可能改變一切。 毫無疑問，香港與中國有著更密切的經濟聯繫。首先，香港經濟支柱金融服務業，以及旅遊業，均越來越依賴中國市場。其次，自貿易戰爆發以來，經香港轉口的中國商品對美國增長仍然高速，相反方向而言，香港根據 「 美國－香港政策法 」 免受出口管制，可以幫助中國進口先進技術。第三，中國的外國直接投資繼續通過香港投資海外，特別是在跨境併購方面。以上跡象均表明，中國明顯更能從香港特殊地位中獲益，但美國是否獲益卻存在越來越多變數。 但香港經濟繁榮的基石是國際上對其特殊地位的認可，這也是中資企業增加對港投資的原因。中美貿易戰和中國從香港獲益增加令香港於未來能否保持特殊地位出現變數。雖然我們認為即時撤銷該 「 美國－香港政策法 」 的風險仍然很低，但美國可以利用香港作為與中國討價還價及競爭的籌碼。從眾多美國可以採取的措施中，撤銷 「 美國－香港政策法 」 為最極端的手段，但這也可能損害美國的利益，在不改變法案的情況下，美國可以更嚴格管制對香港出口先進技術及實施從香港進口貨物的原產地規則。 雖然先進技術僅占香港從美國進口的一小部分，但美國政策突然變化，或是香港減少從美國進口先進技術產品，均為香港的重大警號。貿易戰升溫勢必導致美國對中國先進技術出口實施更嚴格審查，這將增加中國透過香港進口先進技術的依賴，但美國亦可以加強審查往香港出口產品，正如香港的美國出口許可證批准率僅為75%，一直遠低於世界平均水平的85%。投資方面，美國亦可 能對香港資金實施更嚴格審查， 將其視為中資看待，近期澳洲已出現了類似案例。 總而言之，世界格局將向中美占兩極主導地位的方向發展，香港將面對進退兩難的困境，把握中國機遇與保持與美國的特殊地位將面臨越來越大的利益衝突，但香港的選擇有限，魚與熊掌將難以兼得。如果目前的趨勢繼續，我們應設想西方給予的特殊地位注定會隨著時間推移而消失。 當 美國認為目前與香港的關係不再對其有利，將可能改變將香港視為獨立關稅區的政策，引發改變香港國際地位的蝴蝶效應，而這種擔憂正可能是2018年香港的負面投資情緒的原因之一，於未來亦難以煙消雲散， 對資產價格顯然難為好消息。